随着人工智能企业Anthropic推进首次公开募股（IPO），其早期投资者有望获得巨额回报。不过，相较于传统风险投资机构，科技巨头亚马逊可能成为此次上市最主要的受益者。凭借可转换债券及云计算合作协议，亚马逊在Anthropic的投资布局已形成股权与商业收入相结合的双重收益模式。
据雅虎财经10月27日报道，亚马逊持有的Anthropic可转债账面价值已达到979亿美元，明显高于多家知名风险投资机构的持仓估值。
亚马逊可转债估值飙升至979亿美元
根据Anthropic提交的S-1招股文件，亚马逊持有本金余额为62亿美元的可转换债券，这也是Anthropic目前披露的全部债务。
随着Anthropic在多轮融资中估值持续攀升，这批债券对应的潜在股权价值大幅增长。
截至2026年6月30日，亚马逊在自身财务文件中将相关可转债持仓估值为979亿美元。
这一估值变化也反映在Anthropic的财务报表中。2026年上半年，公司因可转债、衍生负债及未来股权简单协议（SAFE）的公允价值变动，确认了724亿美元非现金费用。
这笔费用主要涉及金融工具的估值调整，并不意味着公司同期实际支付了同等规模的现金。
顶级风投机构持股比例均未达到5%
Anthropic的股权结构呈现出与传统科技企业上市不同的特点。
招股文件显示，包括Menlo Ventures、Sequoia、Sound Ventures及Spark Capital在内的知名风险投资机构，均未达到5%的主要股东披露门槛。
高估值融资持续稀释早期投资者股权
按照9650亿美元的私人市场估值计算，Anthropic每1%的股权价值约为96.5亿美元。
彭博社此前报道称，Menlo Ventures持有的Anthropic股份价值约140亿美元，但其持股比例仅约1.5%。
这意味着，即使部分风险投资机构获得了数十亿美元的账面收益，其在公司整体股权结构中的占比仍然有限。
随着人工智能模型研发、算力基础设施和人才投入持续增加，Anthropic需要不断引入大规模资金，也使原有股东面临进一步的股权稀释。
亚马逊通过可转债安排扩大投资收益
亚马逊与Anthropic的资本合作始于2023年。当时，亚马逊承诺投资最高40亿美元，随后逐步扩大投资规模。
与直接购买普通股不同，亚马逊将相当一部分资金以可转换债券形式投入。这类金融工具可在企业上市或出售等特定条件下转换为股份。
最多可转换18.4亿股，持股比例设有上限
根据S-1文件，亚马逊持有的可转债最多能够转换为18.4亿股Anthropic股票。
不过，转换条款规定，亚马逊持股比例原则上不得超过Anthropic部分稀释后股本的12%，但亚马逊可以选择放弃这一限制。
如果部分债券因持股上限无法立即转换，相关余额将继续以债务形式存在，并可在后续季度按照约定条件逐步转换。
此外，亚马逊在2026年第二季度进一步投入100亿美元，认购Anthropic无投票权优先股，分别参与最近两轮各50亿美元的融资。
加上2023年至2025年间投入可转债的80亿美元，亚马逊对Anthropic的累计投资规模约为180亿美元。
AWS云计算合作带来长期商业回报
亚马逊从Anthropic获得的潜在收益并不局限于金融投资。
根据双方合作安排，Anthropic承诺未来十年在亚马逊云科技（AWS）平台累计支出至少1100亿美元。
这意味着，亚马逊既能够分享Anthropic估值增长带来的收益，也能够通过云计算基础设施服务获得长期业务收入。
对于需要大量计算资源训练和运行人工智能模型的Anthropic而言，云服务合作也是其技术研发和商业扩张的重要支撑。
谷歌持股约5.6%，另获1140亿美元云服务承诺
谷歌同样是Anthropic的重要战略投资者。
据《纽约时报》援引法庭文件报道，谷歌在2025年初持有Anthropic约14%的股权，随后继续增加投资，并于2026年4月追加100亿美元。
PitchBook分析师Harrison Rolfes向TechCrunch表示，考虑到后续大规模融资造成的股权稀释，谷歌目前持股比例估计约为5.6%。
与此同时，Anthropic承诺在2033年前向谷歌采购累计至少1140亿美元的云计算服务。
科技巨头成为AI企业融资的重要力量
Anthropic的融资结构反映出人工智能行业资本需求不断扩大的趋势。
传统风险投资机构虽然仍能通过早期投资获得可观回报，但亚马逊和谷歌等大型科技企业凭借资金实力、云计算基础设施及长期商业合作，在AI企业发展过程中占据重要位置。
随着Anthropic推进上市，市场关注的重点不仅是投资者能够获得多少账面收益，还包括科技巨头如何通过资本投入与云服务合同，在人工智能产业链中建立长期商业联系。
Jun Chen 是 descargitas.com 的撰稿作者，主要关注新闻、政治、商业、科技、体育、娱乐及生活方式等领域的最新动态。他注重信息的准确性与清晰表达，致力于为读者提供及时、实用且易于理解的内容。通过持续关注时事热点和社会发展，他分享与读者密切相关的新闻报道和故事，帮助读者更全面地了解当下的重要议题与趋势。