利率车轮以不同速度转动，中国面临威胁

这将意味着这些资本流动另一端的经济体可能出现大幅货币贬值，随着进口商品成本的上涨和生活水平的降低，通货膨胀率将上升。

无论他们的经济状况如何，捍卫他们的货币都需要更高的利率，并减少持有的外汇储备。

对于澳大利亚来说，美元略低可能不会扰乱澳大利亚央行，尽管鉴于我们的通胀率已经在上升并且略高于其目标范围，它不希望过于突然或波动性下降或过度的通胀威胁。

对于新兴经济体，尤其是亚洲新兴经济体而言，美国利率上升、美元走强、全球货币环境收紧和全球增长放缓可能对其稳定性构成威胁。

在大流行期间，新兴市场经济体的高水平政府债务已大幅增长。 国际货币基金组织表示，从 2019 年到去年底，这些经济体的平均政府债务总额已上升 10 个百分点，达到 GDP 的 64%。

这些经济体没有像美国、欧洲或澳大利亚那样迅速和艰难地从大流行中复苏，并且更加依赖出口。 他们在政府和企业层面的大部分借款都是美元。

如果美国利率大幅上升，美元跟随，全球增长将放缓，以本币贬值的美元计价债务的偿付成本也将大幅上升，借贷或再融资的能力将因大量资本的可能性而降低流出。

如果通胀率继续居高不下，美国和其他发达经济体别无选择，只能收紧货币条件。 这将对世界其他地区产生连锁反应，随着全球形势的变化，波动性和风险的增加似乎可能会威胁性地上升。

正是这种前景表面上导致中国习近平在上个月的虚拟世界经济论坛上向西方（尤其是美国）提出不同寻常的请求。

“如果主要经济体急刹车或货币政策掉头，将会产生严重的溢出效应，对全球经济和金融稳定构成挑战，发展中国家将首当其冲，”他敦促主要经济体说。 . 协调他们的财政和货币政策。

他并没有说中国自己担心自己和美国之间的货币政策出现重大分歧的前景……但确实如此。

中国不存在通货膨胀问题，但在其“零新冠病毒”应对疫情的重压下，其经济增长率已大幅放缓，房地产行业的债务危机占其经济的 30%随着其政策目标从财富创造和增长转向财富分配，其对经济中更具创业精神的私营部门的态度突然转变所产生的寒蝉效应。

中国央行已通过降低利率、敦促其银行增加贷款并向其注入流动性来应对去年底加快步伐的经济放缓——这种放缓有可能使今年的 GDP 增长率降至 5% 以下。金融系统。

其中央和地方政府对任何放缓、更多的基础设施投资都采取了传统的应对措施。

换言之，中国的货币和财政政策正朝着与美国和其他发达国家相反的方向发展，这些国家的政策路径是收紧货币和财政，而不是刺激。

中国将其货币与美元松散地挂钩，尽管有一定的自由裁量权。 美国加息将减少中国公司进入全球债务市场的机会，并引发中国资本外流，除非它提高利率以维持目前的正差价并支持人民币避免大幅贬值。

考虑到在中国试图通缩和去杠杆的同时，不同政策带来的威胁正在发生，不仅是其摇摇欲坠的房地产行业，还有其过度杠杆化的经济，当局担心他们将被迫做出令人反感的政策选择，这是可以理解的。

随着关键的全国人民代表大会即将召开，习近平正在寻求前所未有的作为共产党和中国领导人的第三个任期，中国的国内经济和稳定是当务之急。

然而，如果资本外流和/或房地产开发商面临的生存问题蔓延到更广泛的债务危机，外部环境就会威胁到波动性、不稳定性和潜在危机。

去年，由于中国经济比其他主要经济体更快、更难地从大流行最严重的时期中恢复过来，从而获得了更高的收益率和回报，吸引了外国资本以创纪录的水平涌入。 其银行充斥着超过 1 万亿美元的外国现金。

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除非中国准备提高利率并将其外汇储备用于捍卫人民币以避免外汇危机加剧房地产开发商和其他拥有巨额资金的行业的困境，否则这些现金和资本可能会迅速回流美元敞口。

如果通胀率继续居高不下，美国和其他发达经济体别无选择，只能收紧货币条件。 这将对世界其他地区产生连锁反应，随着全球形势的变化，波动性和风险的增加似乎可能会威胁性地上升。

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