银行股创35年新高 小心空气袋

关于这次购买的原因有很多理论。 周一，CBA 总裁马特·科明 (Matt Comin) 指出美国机构的浓厚兴趣以及国内投资者对盈利一致性的重视。

国内基金经理一直在减持该行业，并不得不追涨，从而加剧了该行业的规模。 据说，从中国撤资的亚洲投资者将澳大利亚银行视为可以暂时躲藏的安全且流动性强的股票。

但斯托里对澳大利亚联邦银行、澳大利亚国民银行、西太平洋银行、本迪戈银行和昆士兰银行给予“卖出”评级，对澳新银行和麦格理银行给予“中性”评级，他表示，更可能的答案是投资者正在预测未来，依靠降息。随着时间的推移，增强银行实力。

他表示，这有点违反直觉，因为历史上银行利润和股本回报率随着利率下降而下降，但还是有一定逻辑的。

首先，较低的利率将减少坏账带来的风险，或许可以让银行减少准备金并提高投资者的资本回报。 其次，也是更重要的一点，较低的利率应该会提高住房负担能力，并最终促进信贷增长。

但这一假设存在一个重大问题：斯托里预计至少两年甚至三年内信贷增长不会有任何改善，也不会从拨备减少中受益。 此外，他表示，决不能保证更好的增长前景，因为存款和抵押贷款的竞争仍然激烈，成本压力仍然很高，而且房地产市场的前景仍然喜忧参半。

斯托里表示，银行投资者应该警惕空气袋。 他们在潜在盈利增长到来之前最多三年就对其进行了定价，但现在面临着从现在到那时之间的混乱前景。

这将从 5 月份的银行报告季开始，届时西太平洋银行 (Westpac)、澳新银行 (ANZ) 和国民银行 (NAB) 将报告中期收益。 斯托里说，它们可能会很软； 从CBA上半年财报来看，在信贷低增长的环境下，很难抵消竞争和成本增长的影响。

这可以为投资者提供初步的现实检验，但这不会是最后一刻的想法。 斯托里指出，2025 财年银行利润也可能相对疲弱，他预计未来三年平均复合年盈利增长率为 4.3%。

尽管认为银行在此期间将继续产生大量资本，这可能会支持投资者的强劲回报，这一观点是有道理的，但斯托里质疑这些回报是否足以证明该行业的较高回报是合理的。

他表示，“一定程度的现实主义和怀疑主义”是必要的。