政治担忧打击中国股市

有很多购买理由，但缺少长期的大型外国投资者

投资流动和对基金经理的采访表明，中国资本市场长达数十年的海外繁荣正在崩溃，这是一个由地缘政治风险和美国投资者特别谨慎引发的不确定性新时代。

随着世界第二大经济体蓄势待发，有很多理由购买中国股票。

大流行后出口、房地产和购物的复苏比预期的要困难。 股市回报有保障。 马云的重新崛起和拆分其阿里巴巴帝国的计划也被视为多年监管打击的结束。

但是大型的、长期的外国投资者不见了。 他们的缺席以及资产管理公司的原因反映了投资界对如何在中国成为一个大国和美国的竞争对手时为资本定价新风险的谨慎态度。

尽管市场继续上涨，中国经济与全球增长保持同步，但不太可能很快平息。

“一切都围绕着资本保全，而不是真正的收入，”瑞银资产管理驻香港的亚太区多资产投资组合管理负责人海登布里斯科说。

“外国资金，尤其是来自美国的资金，现在不愿投资，”布里斯科说。 他看好中国，但表示许多经理显然因战时制裁破坏了俄罗斯投资的价值而分心。

“（他们）仍然看到地缘政治风险，俄罗斯最近的经历可能比他们过去更短暂。”

该数据描绘了一幅黯淡的画面，但支持经纪人的分析，即没有多头基金经理的出价。

Floss 数据显示，今年海外净采购额约为 1880 亿元人民币（270 亿美元）。 这很大，但其中大部分在 1 月份很拥挤，当时随着 Covid 规则的放松和市场反弹，“快钱”对冲基金高涨。

数据公司 EPFR 的配置分析显示跌幅更大，尤其是在美国注册的中国基金。 EPFR 数据显示，去年 10 月，他们的配额处于历史最低水平，并且连续四年每年都在下降。

汇丰研究部表示，全球基金减持中国，美国银行注意到这对市场动态的影响。

“如果没有长期锚定投资者，H 股市场将在‘快钱’流入的推动下变得更加波动，”美国银行首席中国股票分析师 Winnie Wu 在考察了 30 只香港基金后表示。

改变游戏规则

投资情绪反映了西方对中国崛起的政治不安。 特别是与美国的竞争，已经从贸易争端升级为战略竞争，促使中国芯片制造和其他被认为具有军事重要性的行业的出口和投资受到限制。

许多国内公司也在重组供应链，以避免过度依赖中国制造业，促使投资者改变对中国风险回报的考量。

“从将近 2000 年到新冠疫情之前，这是一场通往中国的单向赛跑，”悉尼 Pendel 全球股票主管阿什利·皮塔德 (Ashley Pittard) 表示。

但游戏已经改变了，他说。 “他们一直是世界的制造中心……（但）钟摆已经改变。它不像过去那样干净……不像向中国大盘股投钱那么容易。”

当然，情绪可能会迅速改变，许多投资者愿意投资中国并看好前景——包括摩根士丹利和其他美国主要银行的卖方分析师。

EPFR 的数据显示，美国以外的中国基金配置已连续两年上升，而内地市场近期的表现令人鼓舞。

自 10 月下旬以来，有关中国抗疫政策变化的传闻开始传出，沪深 300 蓝筹指数和上证综指上涨 13%，而美国标准普尔 500 指数同期上涨 6%。

“我们得出的结论是，这轮涨势可能已经超过三分之一。我们认为投资者仍有机会，”新加坡富敦基金管理公司投资策略主管罗伯特圣克莱尔表示。

“继续上涨的主要驱动力，也是我们正在关注的，是盈利预期开始向上修正的时间。”

然而，如果低迷的流动阻碍了业绩，并且无法为外国人离开本国市场提供令人信服的理由，那么其他人的不情愿就会自我实现。

澳大利亚 1150 亿澳元（750 亿美元）的 UniSuper 的首席投资官约翰皮尔斯说：“我们短期内看好中国，但我们的长期前景是中性到负面的。”

“因为无法量化地缘政治风险，我们还没有尝试过，”他说。 “我们对中国长期投资前景的保留是基于我们对资本回报的展望。”