预计在美国上市的中国公司将出现更多波动。 需要知道。

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允许大型中国公司在美国上市的复杂系统 可能正处于中国监管机构的十字路口，给那些持有美国存单在中国投资的人又增加了一个风险。

像许多中国大型科技公司一样

阿里巴巴集团控股

(巴巴),

腾讯控股

(700. 香港) 和

京东

(JD) 在开曼群岛注册，使用不同的利益实体 (VIE) 框架，允许外国拥有和控制中国对资本和货币的控制。 结构是 提出了很长的问题 但往往被投资者忽视。

彭博社周三表示，中国监管机构正在提议一项改变，要求使用该框架的公司在美国、香港或其他地方上市之前获得北京的批准。

中概股 监管计划和反垄断活动 最近几个月，财务经理和分析师取得了更多进展。 VIE长期以来一直是一个灰色地带，随着北京寻求对外国上市的国内公司获得更多控制权，它再次引起关注，随着两个经济大国之间的紧张局势加剧而保护数据，并向前迈进。 美国法律为淘汰中国公司奠定了基础 不符合审计标准。

投资者的下跌是高波动性，其中一些在美国上市的中国公司的低倍投资以及 ADR 的散户投资者群体可能会建立对中国的资产配置。 它可以 让它变得困难 小投资者可能会进入一个长期以来对机构投资者有吸引力的市场。

部分中国公司使用 VIE 框架。 虽然目前尚不清楚北京将如何处理这个结构，但 Wilmerhail 驻北京的合伙人 Kenneth Shaw 认为不会有什么戏剧性的行动，特别是因为该结构的广泛使用需要时间来解决。 但赵说，最近的监管举措，包括对数据的严格控制，将间接帮助中国在离本土更近的地方上市国内公司的努力。

“VIE 一直是一个突出的风险，但每个人都被告知要忽略它，因为它似乎从来没有奏效，”Reliance Global Advisors 的物业经理兼首席投资官、研究子公司的联合创始人 Jason Hsu 说。

尽管胡并不认为 VIE 系统会受到伤害，但他表示，这种新风险尚未在中国 ADR 中定价。 “当时它只是引起了我们的注意。 那些想在美国上市的人逃过了一劫 [Beijing’s] 控制——这些自由非常有限，”他说。 “现在这是一个讨价还价的筹码。”

布兰德斯新兴市场价值的财务经理路易斯拉警告说，真正的监管尚未发布，这可能导致进一步下跌。 “他们开了第一炮，但没有追炮和骑兵，”拉说，他说该基金经常持有在国内或香港上市的股票。

越来越多的研究结果是中国在美国交易中 IPO 的加速以及在美国上市的大型中国公司的流动，例如阿里巴巴、

京东

百胜应该寻求中国 中学 甚至在中国大陆或香港。 这些行动始于过去几年，因为美国法律为淘汰不符合美国审计标准的中国公司奠定了基础。

分析师和基金经理对美国是否会真正淘汰三年窗口期后可能出现的公司存在分歧，但美中关系状况继续对这些股票构成风险。

超过240家中国公司在美国交易所上市，总市值超过2万亿美元。 只有在美国上市的市值低于 50 亿美元的公司才能取得个人价值，低于公允价值，如果公司不打算在香港或内地上市，这对投资者构成的风险最大。中国。 “我会非常小心地对待他们，”刘说。 “令人惊讶的是，我们认为危险来自美国，但它也来自中国方面。”

老徐等投资者更关注国内企业，国内企业往往不退出 美中捷径 和监管审查。 许活跃

拉升规模中国股票

今年早些时候推出的 ETF (RAYC) 投资于海事、A 股和中国公司。

这些基金专注于治理良好的优质公司，本地人购买，技术因素对他们有利，评级合理。 最好的股票包括

招商银行

(600036.中国),

Bing 是一家保险公司

(601318.China) 和

奎乔毛泰

(600519.中国)

这 在中国投资的长期案例 持有：它是除美国之外的全球发展的主要引擎之一，评级非常有吸引力。 尽管这些监管举措增加了投资者对数据丰富、互联网和平台公司的风险溢价需求，但刘指出，一些大型互联网公司正在进入价值区间。 他还以11亿美元在医疗保健、保险公司和高等教育股票等领域寻找机会。

品牌为新兴市场的价值融资

(Femix)。 包括被砸的互联网公司

字节

(BIDU) 和阿里巴巴，以及

Bing 是一家保险公司.

更正和乘法

Kenneth Zaw 是 Wilmerhail 的合伙人。 这篇文章的早期版本错误地指出他的姓氏是张。

通过 [email protected] 写信给 Reshma Kapadia