随着经济增长放缓接近于零，中国的习近平会连任第三个任期吗？

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关于作者： 丹尼尔·罗森 他是荣鼎集团 (RHG) 的创始合伙人，领导公司在中国和全球经济的工作。

2022年中国领导人在北京和西方商界的既定观点是，中国将实现5-6%的国民生产总值增长，引领世界摆脱大流行时期。 最接近中国官方权威的经济学家公开表示，这是中国可以做的。 他们说，值得注意的是，在中共代表大会倒台前，习近平的任期超出了两个传统任期的惊人增长的政治意义，确保了北京将不惜一切代价实现这一目标。

但随着年中临近，就在重大政治事件发生前几个月，人们的期望已经减弱。 替代Covid 奥米克戎在世界上已经部署了 mRNA 疫苗的地区，这并没有成为障碍，导致中国经济陷入深度衰退。 第一季度的增长显示出真正问题的迹象，尤其是在上海开始因现在臭名昭著的零疫情政策而关闭之际。 第二季度可能导致中国经济每年出现净收缩。 在关闭协议开始的同时 解开 在某些地方，国家政策继续强调 Covid 的持续缺席。 数十个城市倾向于遵循封锁指南，这对上海的活动非常不利。 习近平坚称，在零疫情问题上不会妥协。 没有它，今年的 GDP 增长不太可能超过 2%，甚至可能远低于零。

北京可能会想方设法夸大这些数字。 几年来，官员们在宣布今年的结果之前，追溯下调了上一年的增长统计数据，以使这一举措更大。 许多分析师已经质疑今年官方总体增长数据的可信度，因为它们与疲弱的子组件不匹配。 一些对今年做出悲观预测的分析师也表示 惩治 以不同的方式做到这一点。 所有这一切都造成了对官方声明的怀疑的初步证据。

很容易解释 2022 年低预期背后的基本数学原理。在最近的“正常”年份 2019 年， 国内生产总值增长 6% 它包括 3.5 个点的消费增长（家庭和政府）、1.7 个点的商业投资增长和只有 1 个点（0.8）的净出口增长。 今年要增长 5.5%——官方目标领导人已经准备好——2022 年的活动应该比 2021 年多 1 万亿美元。这将需要今年额外消费 6400 亿美元，商业投资超过 3000 亿美元，增长约 100 美元十亿。 去年创纪录的净出口。 由于近 50 亿消费者处于长期停工状态，商业投资因房地产行业的债务泥潭而严重缩减，出口因 Covid 供应链中断而中断，这种 GDP 表现毫无意义。 这就是为什么即使是对北京的愤怒和国际货币基金组织敏感的投资银行也会受到很大影响 降低他们的期望.

对于业务规划而言，更重要的是考虑这些不利因素是暂时的还是可能持续存在。 毕竟，Covid 不会永远持续下去。 迄今为止，存在高效的疫苗技术，以消除大规模关闭经济的需要。 但新冠病毒并不是唯一的问题。 最重要的结构性问题是中国在没有房地产泡沫的情况下能以多快的速度增长。 多年来，由债务推动的过度房地产投资以及作为投资而非主要住房购买的未建单元的预售已占中国经济增长的近四分之一。 因此，世界上最大的中国房地产公司正在努力应对违约和重组。 已指示中资银行放宽对借款人的条款，在美联储加息的同时，北京正在对偿债利率施加压力。

房地产热潮的结束也意味着中国地方政府的一个重要收入来源的终结。 几十年来，地方政府通过在他们的领导下平整土地并将其出售给开发商来关闭他们的财政赤字。 如果房地产泡沫停止膨胀，相关的地方政府活动也将受到压缩。 这给反周期政府支出抵消私人活动的潜力蒙上了一层阴影。

经济学家谈论的是趋势潜力，而不是本季度的波动幅度。 虽然我们了解到 5-6% 的增长不再是对中国限速的合理预期，但仍有一些路径可以使中国在经过一段时间的调整后恢复 4% 的 GDP 增长。 国家计划和市场改革的一再拖延，多年来一直在消耗中国经济之外的生产力增长。 自中国加入世界贸易组织并努力加入国家机构以来，仅生产力增长就贡献了中国GDP的一半。 中国国家主席甚至承诺在他上任之初进一步将国有企业从竞争激烈的市场中撤出。 但由于担心自由市场的破坏性竞争带来不可避免的破坏，北京在 2015 年之后退出了市场转型。

如果北京从当前的经济危机中吸取的教训是，它正走向死胡同，需要倒退，那么经过几年糟糕的重组，中国可以再次在国内外贸易活动中实现强劲和可持续的增长. ，而不是恐吓风险。 这也是与历史的艰难交易，促使邓小平、周镕基和其他中国前领导人为了释放国家的经济潜力而放弃党的权力和威望的表象。 承认有必要退出国家复兴并重返市场对于习近平来说将是一粒苦涩的政治药丸，但它比看起来像 2022 年的未来更容易消化。

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