中国的紧张局势正在将私募股权投资者转向印度和印度尼西亚

投资者对中国缓慢的复苏和缺乏新的增长引擎感到失望，正在转向印度和东南亚寻求交易，尽管专家警告说，他们面临着陡峭的学习曲线，并且在许多这些市场中退出路线的选择可能有限。

印度和印度尼西亚已成为私募股权投资者的热门目的地，他们面临着压力，因为高利率推高了融资成本，而且家族办公室和大学捐赠基金等支持者对投资中国变得越来越谨慎。

一位香港投资银行家表示，过去六个月投资者对中国的情绪“没有重大转变”，但“中国投资的障碍更高”。 他表示，客户现在正在印度和印度尼西亚寻找“具有与十年前中国相似的增长特征”的交易。

中国的医疗保健行业一直是一个相对有弹性的行业，因为它有能力解决人口老龄化问题，而且该行业的跨境交易面临的地缘政治审查较少。 但即便如此，该国也正在失去主动权。 根据贝恩公司自 2012 年以来的数据，从融资规模来看，印度将在 2022 年超过中国，成为亚太地区最大的医疗保健收购交易市场。今年上半年，中国的医疗保健收购交易金额达 19 亿美元。这些收购。 相比之下，印度的交易额为 31 亿美元。

贝恩公司亚太医疗保健和生命科学部门总裁维克拉姆·卡普尔（Vikram Kapoor）表示，许多在疫情期间考虑从中国角度考虑的东南亚公司现在将重点放在本国市场。

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投资银行家和交易顾问表示，中国投资者甚至试图通过加入并加剧东南亚交易的竞争来实现多元化。

但向东南亚配置资本可能是一项重大挑战，尤其是对于新来者而言。 专家表示，分散的格局意味着应用中国的投资模式并期望企业能够快速扩张可能行不通。 与中国相比，资本市场的成熟度较低，意味着交易量和交易规模较小，这给交易采购能力带来了更大的压力，以证明资源的合理性。

香港专家Shuong Liu表示，投资者在东南亚任何国家为价值数亿美元的股票开出支票都“极其困难”，这通常反映出与中国相比经济规模较小。 阿尔瓦雷斯和马萨尔咨询公司总经理。 他的公司致力于印度尼西亚的医疗保健交易以及马来西亚的精密工程。

International Interest 管理合伙人安德鲁·亨特利 (Andrew Huntley) 表示，对于主要关注中国的投资者来说，进入没有业绩记录的市场尤其具有挑战性，而且往往意味着要付出更高的价格才能在当地市场建立信誉。 BDA Partners 是一家专注于亚洲的全球投资银行咨询集团。 他补充说，在没有当地团队的情况下在东南亚获得所有权交易是另一个障碍。

此外，一个国家与另一个国家之间还有不同的商业惯例和习俗。 例如，法律专家表示，在越南进行尽职调查非常困难。

新加坡Morrison Forrester律师事务所合伙人史蒂芬·特兰(Stephen Tran)表示，遇到具有“选择性跟踪记录”的公司并不罕见，这使得私募股权投资者很难全面了解其业务。

“越南的整体商业环境往往不如许多外国投资者可能习惯的那么透明，这一事实也无助于这一事实，”Tran 说。

总部位于香港的私募股权公司 Silver Horn 首席投资官马可·克劳斯 (Marco Klaus) 表示，该公司青睐印度尼西亚的金融科技和电子商务行业，今年已“多次”派出高管考察市场。

克劳斯说：“我们看到一些资本从最初分配给中国的资金转移到了印度尼西亚。” Silverhorn已将其在中国的投资从几年前高达80%的比例减少至50%。 新加坡、印度尼西亚、越南和菲律宾合计约占该公司投资的30%，其中印度占5%，美国占15%。

克劳斯表示，印尼私人市场体系不太成熟，意味着收购机会仍然有限。

按今年筹集的金额计算，印度尼西亚是全球第六大首次公开募股市场，但大部分资金都流向了当地能源和采矿业的公司，这表明公开上市可能不是一种早期退出选择。 一位专门从事印度尼西亚技术和消费交易的香港银行家表示，新兴行业的投资者。

这位银行家补充说，在 COVID-19 封锁期间流行的一些电子商务投资主题也失去了动力，因为许多当地人仍然更喜欢线下购物。 他表示，明年印度尼西亚的总统选举也将促使投资者在做出承诺时保持谨慎。

此外，无论是否在中国，亚洲投资都笼罩着地缘政治阴影。 埃里克表示，华盛顿限制了美国私人在中国的人工智能等领域的投资，但全球范围内的任何投资可能都需要进行更多的尽职调查，因为目标公司可能包括一名中国人，他可能会使交易受到美国投资限制。姜先生，中国竞天公诚律师事务所驻北京合伙人。 “法规要求遵守，这会增加成本，”他说。

一些人认为，亚洲最大的经济体仍然是一个长期投资机会，但目前普遍持谨慎态度。 “我们现在没有看到人们先跳进去 [into China deals]佩恩·卡普尔说。

A 本文的副本 该报告于 9 月 28 日由《日经亚洲》首次发表。 ©2023 Nikkei Inc.，保留所有权利。

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