Bridgewater Associates 的 Ray Dalio 表示，五个大趋势有助于解释全球经济接下来会发生什么

相反，随着经济增长、消费者支出和劳动力市场几乎没有放缓迹象，而且全球通胀保持平稳，股票指数已证明具有显着的弹性。

空头仍然相信他们的观点是正确的，尽管为时已晚，他们认为 S.&P500 指数的上涨是由一小部分蓝筹公司推动的（跑赢该指数的公司百分比是 2005 年以来的最低值），经济放缓最终会影响收益。

鉴于通胀保持平稳且央行显然还有更多工作要做以控制经济放缓，多头对今年反弹的热情仍然不高。

结果？ 持有模式市场发现自己陷入其中。

达利欧大图

由于短期预测如此难以解读，或许有必要缩小范围，看看大局能告诉投资者市场和经济的发展方向。 本周，对冲基金巨头桥水联合创始人、亿万富翁投资者雷·达里奥 (Ray Dalio) 提供了这样做的机会，他认为随着我们接近长期债务的终结，世界正“处于巨大动荡时期的边缘”那开始于第二次世界大战之后。

近年来，达里奥已成为 2000 年金融市场和政治体系的著名历史学家，有些人可能会忽视他的警告，即这个长期周期的终结将“以我们从未有过的方式扰乱国内和全球体系”。 它在我们的生活中出现过，但在历史上已经发生过很多次”作为灾难。

尽管如此，达里奥所说的将结束他所谓的“超级周期”的五大趋势可能会为投资者、监管机构和政策制定者——甚至可能是负责制定储备银行货币政策的新董事会——提供一种思考不确定性的方法操纵市场。现在，市场和经济面临的下一个大问题。

1. 累积债务

也许不足为奇的是，Dalio 表示，他的历史研究表明，长期债务周期结束的关键因素是“大量债务的产生”，因为政府“通过大量借贷和印钞大量地为自己融资”。很多。”

他说，这些债务水平现在与提高利率以对抗通货膨胀的需要相冲突。 对于债务国政府来说，如此高的利率有可能变得“高得无法承受”，这反过来意味着“该体系接近需要进行重大重组的地步”。

其他经济学家，包括努里埃尔·鲁比尼 (Nouriel Roubini) 认为，更高的债务水平意味着中央银行和政府可能会在当前周期中“退缩”以对抗通胀，最终迫使世界适应更高的通胀水平。

目前，很明显，通胀路径的不确定性严重笼罩着市场。 今年股市的上涨似乎是基于央行将在数月内结束紧缩周期并随后很快降息的想法。 但稳定的通货膨胀、富有弹性的经济增长以及政府将如何处理自全球金融危机以来积累的高额债务这一更广泛的问题意味着前景仍不明朗。

2.国家内部争端

达里奥说，国家内部日益加剧的内部分歧是另一个有助于加速长期周期结束的巨大变化，而近年来日益加剧的不平等刺激了全球民粹主义的抬头就是一个很好的例子。

并且他预计这件事会恶化，尤其是随着2024年美国大选季的临近，“届时一些民粹主义候选人将争夺参议院33个席位、总统职位和众议院的控制权，很可能这将在经济状况不佳时发生，因此战斗将非常激烈。”

这种内部分歧的一个迫在眉睫的表现是围绕美国债务上限的斗争，这场斗争将在未来几个月爆发。 达里奥预测，它“不会像大多数人预期的那样一帆风顺，很可能成为分裂国家的重大选举问题，因为双方都会为胜利而战，而不太愿意妥协。”

贝莱德副总裁菲利普希尔德布兰德周四晚间表示，美国债务违约将威胁到全球金融体系的“基本支柱”，并且“绝不能发生”。 但人们谈论如此灾难性的结果这一事实表明投资者为何感到紧张。

三、国家间争端

中美之间日益紧张的关系多年来一直受到投资者的关注，但达里奥指出，随着美国政治双方试图在选举年“在中国的抨击中超越对方”，紧张局势不太可能平息。 但地缘政治紧张局势对市场产生的影响不仅仅是冷战或热战的威胁。

财政部长珍妮特耶伦周四晚上宣布，美国不会在国家安全问题上妥协，“即使他们与我们的经济利益进行权衡”，这似乎表明人们接受在战略行业建立更具弹性的国内供应链意味着更高。 经济通胀。

4.自然灾害

历史表明，自然灾害往往是加速长期周期结束的重要催化剂，Dalio 说，而且由于气候变化，自然灾害的强度越来越大，这使它们现在成为一个明确的风险。 当然，投资者很难预测自然界的行为。

但由于需要加速能源转型和弹性措施，潜在的通胀压力为市场目前正在应对的通胀问题增加了另一层。

5.技术变革

Dalio 认为可能结束长期运行周期的第五大趋势是技术变革。 他说，第一次和第二次工业革命就是很好的例子。

但是，如果 Dalio 确信上述四种趋势现在正在发挥作用，他就不太确定人工智能将造成的潜在破坏程度。 考虑到我们开始开发人工智能的时间，这是合理的。

但有一种观点认为，人工智能的许多因素增加了目前市场运行的一般不确定性，包括它们的发展速度、与其部署相关的潜在成本以及潜在的经济效益（提高生产力）和成本（工作）。 损失）。

Dalio 的每一个主要趋势都值得投资者考虑。 但他的要点是，五人中至少有四人同时上场。

“当这些力量以我们现在看到的规模聚集在一起时，历史表明我们可能会看到金融体系、国内订单和全球体系发生翻天覆地的变化，”他说。

换句话说，毫无疑问，当前的世界秩序正在以艰难的方式迅速变化，而生活在假设事物会按照他们习惯的有序方式运作的人们将会对这些即将到来的变化感到震惊和伤害。

这可能是最重要的一点。

你是否认为达里奥的大动荡时期即将到来，可能不如认识到市场正在应对难以置信的不确定性水平重要。 不管怎样，当前的等待模式不会继续。