中国人的支出更加可怕。 住房并不是唯一的危机。

尽管他的案例说明了自 2021 年中国房地产泡沫破裂以来经济持续遭受的痛苦，但这仅代表了整个情况的一部分。 人们普遍认为，资产危机正在主导中国的另一场消费疲软危机。 一项新的研究表明，这种假设并非完全错误，但并不完整。

伦敦整体策略研究公司新兴市场经济学家亚当·沃尔夫表示：“最重要的是，2019 年上半年，普通家庭金融投资组合的收益率可能降至 2% 多一点。”

沃尔夫挖掘出了中国央行中国人民银行于 2020 年初在其微信频道上发布的一项不起眼但权威的家庭财务调查。 当全世界都在关注一种神秘的流行病时，它出现时却很少引起人们的注意。 在武汉之外，但沃尔夫认为这意义重大。

沃尔夫表示：“这与我在其他地方看到的情况不同，凸显了未来消费增长的主要阻力之一。” 男爵的。

沃尔夫阅读了美联储的指示，并输入了最新数据以获取最新情况。 他发现，金融资产收益率下降是家庭金融财富下降和消费下降的一个被忽视的重要原因。

他说，造成这个问题的原因有两个。 首先，自2017年以来，政府一直鼓励人们投资更安全的资产。 根据Absolute Strategy Research的估计，2019年理财和信托产品占普通家庭金融资产的27%，这一比例在一季度下降至19%。 2024户累积定期存款。

其次，几乎所有金融资产的回报率都下降了。 沃尔夫估计，由于资产管理规则收紧，理财产品的平均收益率已从2019年的5%以上下降至2024年的2%。

随着当局迫使储户购买更安全的债券，家庭增加了储蓄进入金融资产的比例——主要是因为人们开始减少购买房地产。

他表示，另一方面，由于没有足够的借款人将这些储蓄用于生产性用途，中国被迫陷入长期停滞。 钱被锁在储蓄账户中，而不是刺激家庭支出或可以创造就业机会的投资。

沃尔夫的分析还揭示了一种备受误解的中国消费指标，共产党长期以来一直认为消费会上升并导致中国的快速增长。 毕竟，有十亿潜在客户。 分析师和记者使用中国每月发布的零售额作为消费的指标。 但在中国，零售额包括政府机构、军队和一些企业的采购。

沃尔夫说：“这是一个重大偏差。”。

不管怎样，周一发布的官方数据描绘了房地产市场和整体经济令人失望的景象。 中国国家统计局称，继5月份下降0.71%之后，70个城市的新建住宅价格6月份下降0.67%，这是自2014年10月以来的最大降幅。 现有房屋价值表现更糟，上个月下跌 0.85%，5 月份下跌 1%。

6月份住房、工业生产、零售销售和固定资产投资均出现疲软，国内生产总值(GDP)年增长率从5.3%放缓至4.7%。 这两个数字令发达国家羡慕不已，但对中国来说却微不足道。

党的最高领导人整周都在召开三中全会，这是中国最重要的经济会议，每五年举行一次，重点讨论长期政策。 分析师表示，疲软的数据将给习近平主席及其核心圈子带来更大压力，要求他们实施更强有力的刺激措施。

周四的会议结束后，有关决定内容的消息将于周五公布。 目前尚不清楚当局将在多大程度上关注消费。

“消费对增长的贡献可能会从第二季度开始大幅减弱。在这种情况下，可能需要采取积极的财政刺激措施来使经济摆脱长期停滞，”沃尔夫在谈到长期疲软的增长时表示，“央行对债券市场的干预。无法解决这个问题，需要更多的财政刺激。”

但专家们并不乐观。 中国没有把重点放在基础设施等供给方举措上，而是一直吝啬于将资金存入消费者银行账户等需求方刺激措施。

万神殿宏观经济公司首席中国经济学家邓肯·瑞格利表示：“通过全面改革来创建消费驱动的增长模式，例如家庭户口改革或建立全民福利制度，是不太可能的。”

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