中国银行业：黑暗时期的干预秘诀

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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫在这份每周通讯中挑选了她最喜欢的故事。

中国最大的几家银行的股价最近罕见地上涨，这要归功于该国的主权财富基金。 国有企业中央汇金投资增持了该行业的股份。 投资者认为此举表明当局终于开始支持疲软的当地股市。 但可能还有更黑暗的潜台词。

中央汇金已购买了中国银行、中国农业银行、中国建设银行和中国工商银行这四家当地主要银行的股份，并持有多数股权，价值约6500万美元。 1.4万亿美元 中国最大主权基金中国投资公司旗下的中央汇金公司计划在未来六个月内增持股份。

这对于该国的贷方来说是个好消息。 在资产危机之前，最大的国有银行增加了对家庭的贷款。 如果没有北京方面的支持，银行就承担了国内房地产行业困境的大部分负担。 其中包括房主的抵押贷款违约和陷入困境的开发商不良贷款的增加。

银行得到北京支持的官方信号将有助于提振投资者信心。 但这也可能意味着房地产危机尚未全面爆发。

中国主权财富基金上次干预市场是在八年前。 此前，2015 年股市崩盘，上证综合指数暴跌超过 40%。 当时，扭转中国最大银行股价的跌势并不容易。 下降趋势持续到2016年。

同样的情况也可能发生。 中国各地的消费依然低迷。 这会影响贷方的信贷增长。 贷款人将接触曾经被认为财务状况良好的开发商，例如碧桂园控股。 分析师预计开发商的不良贷款总额将达到 15%。

更糟糕的是，银行资产负债表质量的疲软趋势尚未显示出正在发生的危机的全部损害。 2008年金融危机期间，主权财富基金也进行了干预。 北京的最新举措应被解读为房地产市场违约对市场稳定构成明显威胁的早期迹象。