随着外国投资者逃离，中国科技集团正遭受苦难

两年前，随着华尔街投资者争先恐后地押注这家正在崛起的科技巨头，中国娱乐平台哔哩哔哩的估值为 540 亿美元。

如今，这家在纳斯达克上市的集团的市值已跌至 65 亿美元左右，这一崩盘引发了可能耗尽剩余现金的债务支付，导致公司大幅削减成本。

哔哩哔哩的麻烦是中国科技领域更广泛问题的征兆。 外国投资者甚至在出售腾讯和阿里巴巴等利润丰厚的互联网巨头的股票，同时不愿支持该国最有前途的初创企业。

风险投资巨头红杉资本上周成为最新一家屈服于北京和华盛顿之间日益加剧的地缘政治紧张局势的集团，因为它宣布了一项将其中国业务拆分为一个独立实体的计划。

不稳定的经济复苏加剧了外国资本的外逃，这使中国科技股受挫，因希望在大流行后重新开放该国而短暂上涨。 这种下降趋势让员工和投资者担心，在纽约和香港上市的中国科技集团的估值较低可能会持续很长时间。

一位驻香港的股票分析师表示：“中国正在被废除，经济是一场垃圾大火。” 他指出，摩根大通去年有争议地将中国互联网股票定为“不可投资”，现在看来是一个更好的判断。

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这种趋势甚至伤害了腾讯和阿里巴巴等现金充裕的集团，它们已经勒紧裤腰带，将积蓄用于股票回购。 这些公司的员工表示，无休止的成本削减和减薪周期已经对员工士气造成了影响。

互联网巨头最近发布的积极财务报告对股价上涨影响不大，腾讯股价较 1 月高点下跌 19%，阿里巴巴股价下跌 29%。

S&P Capital IQ 的数据显示，自 Covid-19 大流行开始以来，中国十大科技集团的市值总共损失了 3000 亿美元，而美国最大的科技集团则增加了近 5 万亿美元。

对于许多投资者来说，美国和中国之间日益紧张的关系不断提醒那些支持俄罗斯公司的人的命运，因为在俄罗斯总统弗拉基米尔·普京下令全面入侵乌克兰后，数十亿美元的价值很快就蒸发了，促使西方的严厉制裁。 .

使事情复杂化的是华盛顿正在考虑限制美国在中国的投资，这将增加旨在限制北京获得先进半导体和芯片制造设备等关键技术的出口管制。

因此，大型外国投资者正在退出，包括西方养老基金，这些基金历来在私人和公共市场上都是中国技术的主要支持者。

两年前，加拿大第三大养老基金安大略省教师养老金计划向阿里巴巴和腾讯股票投资了近 10 亿美元。 如今，这两家公司均未跻身其顶级投资之列，该集团最近裁掉了主导此类交易的香港团队。

过去一年，沃伦巴菲特悄悄出售了他在中国电动汽车集团比亚迪的一半以上股份。 今年，巴菲特在重新评估台积电在中美潜在地缘政治爆发点中心的“地位”后，购买并迅速出售了台湾芯片制造商台积电的大量股份。

美国银行中国股票策略师 Winnie Wu 同意，中国互联网集团的未来看起来并不特别光明。 “外国投资者持有的股票和行业正遭受更高的资本成本和进一步的折价，”她说。

根据 S&P Capital IQ 的数据，目前有 252 家在美国或香港交易的中国集团符合“网络”的定义——交易资产减去总负债超过其市值的公司。 这一群体包括深陷低迷的股票，如腾讯支持的斗鱼，这是一个利润丰厚的视频游戏流媒体平台，净资产为 8.8 亿美元，市值仅为 3.23 亿美元。

“只是全球 [investors] “我已经离开很长时间了，”一家中国经纪集团的交易员谈到中国的互联网股票时说。

随着经济低迷的持续，科技集团将股票回购和裁员列为优先事项。 一位大型中国科技投资者和几家领先公司的经理表示，在股价如此之低的情况下，此类策略是有道理的，并补充说，他希望这些策略有助于推高股价，以便他的公司能够卖出多头头寸。

对于像 Bilibili 这样规模较小、无利可图的集团来说，低评级是最有问题的，员工们表示管理层已经削减了奖金和裁员，同时也在削减产品线，因为它正在努力实现收支平衡。

公司股价暴跌使挑战更加严峻。 曾借给该集团 29 亿美元、押注其股价将继续攀升的投资者，现在可以选择并有动力提前收回可转换票据。

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到 6 月中旬，哔哩哔哩将斥资 17 亿美元回购可转换票据，将其现金储备缩减至约 20 亿美元。 它明年将面临另外 9 亿美元的债务支付，再加上巨额亏损，这可能会证明是个问题，在调整了一些非现金费用后，过去 12 个月的巨额亏损总额接近 9 亿美元。 哔哩哔哩拒绝置评。

“没有足够的资金来支持他们烧钱，”一位接近该公司的人士表示，并表示管理层“对如何发展缺乏想象力”。

甚至中国最大的科技公司也在打击。 过去一年，阿里巴巴花费了相当于其自由现金流一半左右的资金回购股票，并削减了 24,000 个职位。 员工普遍预计，该集团继续分为六个实体将导致更多的裁员。

员工表示，由于股票薪酬下降（对一些人来说，股票薪酬占他们薪水的一半）和工作量增加，他们的收入下降了两位数。

腾讯的一位开发者表示，付出的压力已经不值得了。 他说，“每个人做三个人的工作。” “现在流动性不多，所以想降本增效，互联网公司的黄金时代已经过去了。”

林德华在香港的补充报道