阿里巴巴盈利：业绩强劲； 中国企业短期内复苏参差不齐

阿里巴巴 BABA 公布了强劲的季度业绩，在新的组织结构下，第一季度收入超出 Refinitiv 预期 4%，调整后的 EBITA 增长 21%。 6 月份季度的同比调整后收入和 EBITDA 分别为 14% 和 32%，而 3 月份季度分别为 2% 和 60%。 由于基数较去年同期较低，我们预计本季度中国零售、本地服务、云和数字媒体以及娱乐业务将显着复苏。 然而，短期内，由于近期宏观数据疲软，例如同比收缩、7 月份进口下降以及现金或优惠券等关键消费激励措施的缺失，我们认为中国业务将出现零星复苏。 。 远的。 我们对本季度利润率改善的努力印象深刻，这在国际数字贸易（AIDC）和国内服务业务的两个主要贡献者身上尤其明显。 有关阿里巴巴业务分拆的重大更新，以及此类事件后股东资本回报的规模和时间均无重大更新。

我们维持每广告 128 美元或每股 124 港元的公允价值预测和估计。 我们认为阿里巴巴对长期投资者具有吸引力。 我们认为，按照目前的股价，投资者只需支付淘宝和天猫集团、阿里巴巴的战略投资以及现金和现金等价物的价值，而免费获得其他所有五个业务集团的价值。 我们对替代部分合计的估值（基于这五种组合和战略投资的 50% 折扣）为每股美国存托股 138 美元或每股 134 港元。