“镀金时代”的终结：中国将商业引向脚后跟

中国科技公司正受制于监管。 紧张的债权人希望拯救中国最大的房地产开发商。 越来越多的首席执行官将入狱。 整个行业都在倒闭。

对于中国领导人习近平来说，这都是计划的一部分。

在习近平的领导下，中国正在重塑企业运作方式并限制高管的权力。 由于对国家控制和自力更生的渴望，以及对债务、不平等和包括美国在内的外国影响的担忧，政策早就应该出台，但实施起来很快。

受到臃肿的民族主义和他在 Covid-19 上的成功的鼓舞，习近平正在以他自己的形象重塑中国商业世界。 最重要的是，它意味着控制。 在 CEO 被允许不惜一切代价增长的时候，官员们现在想要确定哪些行业正在蓬勃发展，哪些正在崩溃以及如何崩溃。 在预计将推进其前所未有的第三个任期计划的政治会议之前，这些变化让人们得以一窥习近平管理经济的愿景。

目标是解决结构性问题，例如过度债务和不平等，并实现更平衡的增长。 总之，这些措施标志着使中国成为制造业强国和创新中心的私营企业黄金时代的结束。 经济学家警告说，威权政府在这种转型方面的记录不稳定，尽管他们承认很少有人为这种努力带来这样的资源和计划。

上个月仅一周时间，债权人对中国最大的房地产开发商恒大的命运忧心忡忡，官员们没有就救助计划发表任何消息； 中央银行宣布所有涉及未经认证的加密货币的交易都是非法的； 当局拘留了负债累累的物流运输集团海航集团的两名高级管理人员，并以受贿罪判处贵州茅台集团董事长无期徒刑。

上周在中国举行的一年一度的世界互联网大会上，一位官员指出，遏制互联网巨头的努力远未结束，并警告“资本不受控制地扩张”。 今年的大会，以前是中国企业家的实力展示，现在是他们的平台 效忠国家努力的誓言 来传播财富。

智能手机制造商小米的创始人李军表示，大型互联网公司应该帮助小型企业。 阿里巴巴首席执行官张勇称赞其公司斥资 155 亿美元帮助小企业和欠发达地区的新计划，引用了一句格言：“教一个人钓鱼，就是养活他一生。”

“发展在中国意味着什么的定义正在发生变化，”密歇根大学政治学教授 Yuen Yuen Ang 说。 “在过去的几十年里，这个模型一直很简单：这种模型将增长速度置于所有其他事物之上。”

“现在很明显，习近平希望结束黄金时代，走向中国版的进步时代，实现更公平、更少腐败的增长，”她补充道。

整个中国经济都感受到了冲击波，这个世界第二大经济体。 分析人士认为，长期以来一直需要采取一些措施，例如减少债务和遏制互联网平台之间的反竞争行为。 但他们担心新政策可能会损害竞争力并使低效率的垄断主导的国有部门长期存在，而北京方面长期以来一直避免改革。

澳大利亚智库洛伊研究所所长娜塔莎·卡萨姆 (Natasha Kassam) 表示，私营部门的活力可能会受到损害。 她将这种转变比作习近平九年前上任之初的反腐运动，遏制了腐败的蔓延，也增强了他的权力。

“在反腐运动期间，没有人知道下一个目标是谁，”卡萨姆女士说。 “是什么导致了惰性。官员们太害怕做出错误的决定；你会注意到私营部门受到了类似的可怕影响。”

对于许多公司来说，指导方针曾经很明确：向政府口头上说，如果可能的话，通过外国上市和收购来赚钱并走向全球。 虽然中国的亿万富翁一直感到脆弱——中国最富有的人的名单经常被拿来拿目标名单开玩笑——但他们也与官员有着密切的关系，这使他们能够打破规则并影响政策。

成功不再是安全的保证。 大牌亏损正在堆积如山，几乎没有迹象表明习近平及其授权的监管机构害怕大屠杀。 自 2 月以来，投资者对中国最大上市科技公司的市值进行了超过 1 万亿美元的调查。

外溢效应也在影响普通中国人，有可能引发社会动荡。 官员们已发布指令，敦促地方政府和企业注意与陷入困境的房地产行业有关的新抗议活动。 恒大危机引发了无偿供应商、提前几年购买公寓的购房者以及员工的愤怒，其中一些人在其办公室进行了示威。

北京正试图发出警告，即没有大到不能倒的公司。 专注于中国的咨询公司 Trivium 的分析师丹尼·麦克马洪 (Denny McMahon) 表示，习近平的反腐行动以及随后遏制过度借贷的努力已经产生了重大影响。

“如今，金融业高管的行为变得更加保守，”他说。 “这不再是寻找可以逃脱的东西，而是努力坚持北京想要的精神。”

施先生似乎对科技行业实施了同样的纪律。 去年，监管机构取消了阿里巴巴姊妹公司蚂蚁金服的大规模上市。 当滴滴出行——在中国收购优步的运营商——不顾中国监管机构的保留继续在美国进行首次公开​​募股时，其平台被从中国的应用商店撤下。

科技公司也在学习放弃控制权。 大多数公司现在都有共产党小组，可以决定决策。 中国网络空间监管机构经营的投资公司在过去两年中收购了 TikTok 母公司字节跳动和社交媒体公司微博的少量股份。

公司应该专注于“共享繁荣”的新信号——政府旨在缩小贫富差距的举措——导致科技巨头及其领导人表现出捐赠。 中国最大的两家互联网公司腾讯和阿里巴巴已承诺投入数十亿美元帮助培训小企业和振兴乡村。

随着当明星变得越来越危险，一些中国领先的商业人才已经避开了聚光灯。 在两名员工去世后，41 岁的电子商务平台拼多多创始人黄科林于 3 月辞职，为新一代让路。 今年 5 月，这位 38 岁的字节跳动创始人表示，他将辞去 CEO 的职务。

在北京看来，并非所有技术都是生而平等的。

专注于消费者互联网的公司已经失去了他们曾经拥有的保护。 相反，政府正专注于推动国家自力更生，批准对尖端技术的大赌注，部分原因是为了回应美国切断对微芯片等关键组件的获取的政策。 官方对半导体、商用飞机、电动汽车等产品的制造商给予了大力支持。

华为是一家与政府关系密切、制造关键电信基础设施设备的公司，基本上避免了打击行动。 在创始人孟晚舟的女儿上个月底在加拿大被释放后，官方媒体称赞她回到了中国。 尽管孟女士是不平等社会中继承特权的形象——她以穿着奢侈品牌而闻名，并在温哥华的豪宅中度过了她的禁闭期——但她的回国却被描绘成全国的胜利。

“这是一个鲜明的提醒，他们不像你。中国社会有等级制度，随之而来的是不同的待遇，”卡萨姆女士说，并补充说华为长期以来一直享有政府宠儿的特殊地位。

“不过，我的一部分想知道多久。我可能不久前也对马云说过同样的话，”指的是阿里巴巴的创始人。

亚历山德拉斯蒂芬森 协助准备报告。 艾米·张道格 为研究做贡献。