评论 | 为什么全球失衡不能完全归咎于中国消费

中国拥有世界一流的交通基础设施以及移动和互联网覆盖。极低的总体消费率与观察结果完全矛盾。如果对社会转移支付、购买力和住房成本进行适当调整，中国的实际家庭消费要高得多。

中国家庭享受政府资助的福利，例如教育和医疗保健。此类社会转移支付 (STIK) 占中国 GDP 的比重从二十年前的 3% 上升到 2019 年的 6.2% 和 2021 年的 6.4%。

由于拥有慷慨福利计划的富裕国家往往表现出较高的STIK，因此比较中国的STIK增强消费率并不能缩小其与发达经济体的差距。但它可以使其更接近发展中国家的利率。

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然而，STIK仅涵盖政府和非营利组织提供的交换和消费。与外国同行相比，中国企业更有可能提供员工福利，例如补贴午餐和员工住宿。然而，这些数据考虑的是中国的企业支出而不是家庭消费。因此，加上所有社会转移支付可以使中国的消费率提高至少6个百分点。

此外，有效的全球消费比较必须考虑到较贫穷国家的较低价格。使用世界银行2021年国际比较项目价格对购买力平价（PPP）进行调整后，中国在住房、教育、休闲和健康方面的消费是使用市场汇率计算的两倍多。鉴于中国过去三年的低通胀，今天这种变化应该会更大。

即使经过购买力平价调整，我们怀疑中国部分地区的消费率仍然较低。例如，中国按购买力平价调整后的交通和通信消费在我们比较的国家中垫底。这与中国先进的高速公路形成鲜明对比。高速火车和 5G网络。

尽管中国实行义务教育和世界一流的高等教育，但即使在购买力平价调整后，家庭教育、文化和休闲消费仍是样本国家中最低的。我们怀疑那里的购买力平价调整可能不足以反映真实的成本情况。

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我们计算出中国的住房成本（以支付的租金或业主等效租金计算）占 GDP 的 7%。这不到经济合作与发展组织平均水平的一半，可能被低估。

购买新房被视为投资而非消费。在中国，房地产市场崩溃之前，80%的底层购买和60%的现房购买是新房，这一比例高于成熟的房地产市场。买房无疑是很多中国家庭最大的开支。

业主的净租金也将被扣除。由于多种原因，中国的租金收益率非常低，其中包括学校招生政策有利于当地房主的孩子而不是租房者的孩子。业主等价租金通常根据历史房屋价值计算，该历史房屋价值低于当前房屋价值。随着家庭消费统计数据的不断完善，无论是学术上还是政策上，这都是一个值得认真研究的领域。

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即使调整后，由于多种原因，中国居民消费率仍然较低。例如，农业生产很容易计入GDP，但自产和易货农村消费则不然。农民工储蓄率远高于城乡居民。

中国的高房价和家庭消费正在减少家庭消费。收入和财富差距扩大也会减少支出。所以中国的低消费政策并不是设计的结果。北京决策者可以采取更多措施来刺激消费，例如提供更好的社会保障体系和放宽城市居住限制。

经过适当调整后，中国的消费率将高于整体数据显示的水平。值得注意的是，消费率的比较是很棘手的——新加坡的消费率极低，约占 GDP 的 35%。中国的家庭消费不应为全球失衡承担全部责任。

马青是纽约国际金融研究所中国研究部的负责人。

余永定中国社会科学院研究员