美联储正在为经济放缓付出代价

随着应对入侵和俄罗斯反制措施的溢出效应开始显现，美国的通胀率将不可避免地出现“8”甚至“9”。

在这种情况下，美联储必须尽力而为。 在那之前，这应该很困难。 加息 50 个基点（市场上许多人直到最近才预期）并立即开始减记其资产负债表上 9.8 万亿美元（12.2 万亿美元）的资产，并从系统中去除流动性，如果你起步晚。

相反，即使去年通货膨胀爆发，它似乎也可能会保持与去年相同的谨慎态度。

美联储和其他中央银行面临着一些邪恶的选择，因为不断攀升的通胀率已经在很大程度上融入了企业和消费者的预期。

应对大流行的财政盈余使消费者陷入现金困境，仍在与供应链中断作斗争的公司提供了难得的机会，他们正在抓住它来提高价格，即使与大流行相关的劳动力短缺，特别是廉价劳动力继续存在制造工资通胀。

乌克兰战争的经济影响和整个西方世界的货币政策进程威胁着经济学家现在所说的“滞胀之风”，尽管这些风很容易变成一场彻底的滞胀风暴，或经济急剧下降。增长率。即使通货膨胀率继续保持在几十年未见的水平。

与推高通胀的情况相比，仅较高的油价就会阻碍经济增长。 Omicron 变体爆发后预期增长的急剧反弹现在可能更加温和。

随着世界摆脱大流行病或至少开始应对大流行病，以及低通胀时代的结束，俄罗斯对乌克兰的入侵增加了中央银行当前面临的一系列不确定性和挑战。

由于对通胀回升的反应迟缓，美联储及其同行将为其经济设计“软着陆”并带来央行行长思维转变的可能性（在美联储的情况下正式体现在新的政策框架中）早前采取积极行动抵御通胀压力的立场有所增加。一旦通胀变得根深蒂固，就会做出反应。

美联储在 2020 年下半年的政策变化非常不合时宜，并且通过打最近的战争损害了其信誉，在这场战争中，没有通胀是目标，而不是之前的目标。 这不可能发生在更糟糕的时刻。

美联储现在必须迎头赶上。 市场预计和定价在今年年底前至少有 6 个 25 个基点。 市场利率已经发生变化——两年期美国国债收益率处于两年半以来的最高水平。 十年期美国国债收益率在过去 10 天里上涨了 27 个基点。

美联储将不得不在让通胀失控或冒衰退风险之间做出选择。 他还将意识到，采用通胀优先的方法不仅会损害经济，还会面临金融市场动荡的风险。

自今年年初以来，美国股市已经下跌了 12%，其中本月下跌了 4%。

除非美联储迅速控制通胀或认为股市崩盘可能对实体经济造成真正损害或威胁金融体系的稳定性。

随着世界摆脱大流行病或至少开始应对大流行病，以及低通胀时代的结束，俄罗斯对乌克兰的入侵增加了中央银行当前面临的一系列不确定性和挑战。

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美联储无法做出轻松或简单的政策选择来应对其面临的挑战。 货币政策是一种过于锋利的武器，不能一次针对多个目标。 本周的会议将使他更好地了解他选择的目标。

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