投资中国股票的机会和ESG

蔡大卫大中华区股票负责人谈到投资机会以及在投资中国股票时使用环境、社会和治理 (ESG) 标准。

中国有哪些机会？中国对机构投资者的吸引力有多大？

中国是一个有趣的例子。 虽然这带来了不利因素和风险，但也有许多积极的一面。

我们已经看到连续三个季度的收益下降，可能是自 8 月以来的四个季度，因此目前市场预期相当低。

中国面临两大障碍。 一个是房地产市场，那里仍然存在巨大的悬而未决的问题。 尽管政府现在非常被动，但我们认为这还不够。 第二个是中国的零疫情政策，但我认为政府有可能在 10 月中旬的党代会之后放松这一政策。

技术创新是一个积极的领域，现在正在拥抱人们熟悉的在线公司之外的公司。 其中许多处于价值链的低端，但它们正在以更好、更便宜的产品慢慢赶上西方同行。

还有一个重要的部分。 中国人不仅购买更多的西方大牌产品，还期待更多的体验式消费，如娱乐、餐饮、旅游等。

尽管中国经济确实不景气，但仍有许多进步的公司将重点放在品牌资产、生产力和研发等因素上，而不仅仅是收入增长。 这些仍然是相对快速增长和市场整合的公司。

中国监管压力的影响是什么？

这是政府缩小贫富差距、对抗老龄化社会和保护国家安全的议程。 去年是关于改变监管冲击制度曲线，今年将是关于实施，所以我们不会看到太多的监管。

就楼市而言，政府在供需两方面都推出了各种宽松措施。 许多城市已经放宽了抵押贷款要求的规定，使人们更容易购买他们的第一套或第二套住房。 在供应方面，政府确保项目获得充足的资金。

Covid风险对中国的经济影响是什么？

这对中国经济造成了很大的拖累。 严格的 Covid 政策给企业带来了不确定性，因此他们在做出重大投资决定时犹豫不决。 对于消费者而言，这降低了信心和收入预期，降低了他们的购买意愿。

然而，随着国际旅行后强制隔离的天数减少，并且越来越多的政府官员访问该国并在不戴口罩的情况下举行会议，现在情况似乎正在缓解。

我认为政府知道该政策在 2022 年第二季度对经济造成的损害，并且不能重蹈覆辙。 随着市场关注从零疫情政策中放松的路线图，市场情绪应该会有所改善——这种迹象已经存在。

中国是否看到通胀压力？

由于几个原因，中国在其他地区没有经历过高通胀。 在能源方面，中国严重依赖煤炭，煤炭比天然气便宜，而天然气却很多。 在粮食安全方面，中国大部分地区实现了自给自足。

中国是第一个进入Covid大流行的国家，也是第一个从中摆脱出来的国家。 由于房地产市场、零疫情政策和地缘政治紧张局势，疫情复苏阶段已经结束，增长正在放缓。

当中国结束其零疫情政策时，需求将开始回升，我相信届时中国将愿意容忍高于正常水平的通胀，因为增长是如此重要。

ESG投资在中国有哪些机遇和挑战？

与流行的观点相反，中国更关注环境、社会和治理（ESG）因素； 就机构和地方法规而言，这是一个越来越重要的领域。

政府面临着将 ESG 考虑在内的压力，公司正在为此投入更多资源。

但是，从国际来源收集数据是一个问题，例如由于缺乏语言技能，ESG 分数可能与中国的实际情况存在差异。

在中国，ESG 的环境部分被认为比女性在高层管理中的代表性等方面更为重要。 我们的团队致力于让中国公司了解 ESG 中的“社会”和“个性”概念。

我们不只是看一家公司的 ESG 分数。 希望改进的组织可能缺乏资源或指导他们的人。 对我们来说，找到想要采用最佳 ESG 实践并帮助他们实现目标的公司非常重要。

ESG 不应与投资路径分开考虑。 这就是我们采取综合、整体方法的原因。 ESG 嵌入我们流程的每一步，从投资前筛选到研究和投资后监控。

本次采访基于制作的播客 欧洲养老金

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