为什么像摩根士丹利这样的主要股票经纪人和投资银行管理典型的投资组合？

目前，该投资组合刻意专注且谨慎，增持了 CSL、Woodside、ResMed、Santos 和 QBE 等能源、医疗保健和保险品牌，并减持了四大银行中的每家银行。

它以大盘股为主，这让尼科尔离开了他最初开始挑选小盘股的老战场。

他与前澳大利亚央行经济学家克里斯·里德（Chris Reed）和量化专家安东尼·孔特（Anthony Conte）一起管理摩根士丹利“宏观+”策略团队和模型投资组合长达十年之久，本周引发了一些思考。

他告诉客户，他开始尝试打破典型的银行业和资源思维模式，拥抱增长和中端价值。 然而，该投资组合最近已转向大盘股，并且最近更加注重流动性，他承诺明年初更多地考虑小盘股（ex20 和 ex-50）。

典型的投资组合回报在纸面上看起来不错； 10 年内年回报率绝对值为 9%，股息收益率通常为 3% 至 4%。 然而，这些数字和整个实践忽略了基金经理必须处理的重要事项，例如费用、经纪费和税收，这总是很难将典型的投资组合数字与实际回报进行比较。

那么为什么要建立模型投资组合呢？

尼科尔说，这是一个重要的参与工具。 他和他的团队将与投资组合经理的客户会面，解释他们在行业、股票和整体投资组合方面建议的头寸，并将其与经理的实际投资组合进行比较。

“如果他们从中得到好的想法，或者至少停下来思考，那么我就完成了我的工作，”他说。

他补充说，模型组合是让客户关注更广泛的研究团队的想法的好方法。

摩根士丹利拥有 32 名分析师，负责澳大利亚股票和全球大型特许经营业务，Nicol 的 Macro+ 吸收了这两位分析师的意见。

“当我们在股票或行业层面对模型进行投资组合变更时，我们必须认真对待其背后的信念，”他说。

新旧

十年前，尼科尔去露营，摩根士丹利战略主管杰拉德·米纳克 (Gerard Minack) 问他是否对自己的工作感兴趣。

米纳克是市场上的知名人士，也是当时受欢迎的空头人士，他即将从大型投资银行退休，他认为像尼科尔这样自下而上的选股者可以为这个角色带来新的视角。

妮可与经济学家丹尼尔·布莱克合作，将自下而上和自上而下的观点结合到一个团队中。 “我们的使命是打造一些有点独特的东西，”尼科尔说。 布莱克是澳大利亚人，目前在新加坡摩根士丹利担任亚洲和新兴市场策略师。

Nicol 和同事认为 S&P/ASX 200 指数将迎来又一个低迷的一年，到明年 12 月将升至 7,350 点。 周三该指数为 7,240 点。

他表示：“我们看到本地市场在 2 月份公布业绩时存在一些盈利风险。”

“对消费者来说，现在每个人都面临着一个终极考验：利率、能源成本等等。”

自 COVID-19 大流行爆发以来，澳大利亚和全球的宏观经济形势一直是今年市场的主要推动力。

摩根士丹利团队预计澳大利亚储备银行将于 2 月份再次加息，现金利率将升至 4.6%。

尼科尔表示，他的观点是“数据驱动的”，这意味着他将关注一月份的通胀报告（十一月和十二月的月度数据）和圣诞节零售销售，以确认二月份的价格预测。

“我们终于看到消费者适应了；他们不会破产，他们会存钱，”他说。

他心里最清楚的是，澳洲联储在降息方面将落后于其他主要央行。 澳大利亚在上涨过程中的上涨速度没有那么快，也没有那么高，因此下跌过程中会更慢。

尼科尔表示，2023 年对于投资者和他的典型投资组合来说是艰难的一年，大部分时间相对于指数上涨 1% 到 1% 之间波动。

他的团队的投资组合将于今年年底重点关注保险、能源、医疗保健、必和必拓、力拓和全球种植商，如达美乐、Aristocrat、Altium 和 Goodman Group。