中国股票在欧洲上市面临流动性障碍

上海/新加坡：分析师表示，中国雄心勃勃的在伦敦和苏黎世股票市场上市的计划需要谨慎调整，因为在这些市场交易的中国公司流动性分散，为投资者创造了市场套利机会。

在上海-伦敦证券交易所运营的四年中，只有五家中国公司在伦敦发行了全球存托凭证 (GDR)，另有 13 家公司通过较年轻的竞争对手在瑞士上市。 GDR 允许投资者在当地证券交易所购买外国公司的股票。

一小群参与者未能对在这些交易所交易的中国公司产生足够的需求，但它确实吸引了利用价格异常获利的投资者。

一旦公司发行 GDR，套利机会就会出现，其中大部分都以折扣价吸引投资者。 对冲基金急于尽快将 GDR 换成在中国交易的等价物，从而赚取差价。

“扣除所有成本，我们预计持有 GDR 并随后将其转换为 A 股将获得 4-5% 的回报，”中国一家对冲基金分析师 Miles Jian 表示，他指的是大陆上市的股票。在大陆。

这个问题已经成为 GDR 市场的一个不利因素，因为投资者担心销量下降，威胁到中国深化与欧洲关系和创造替代融资渠道的目标。

对于越来越多希望在地缘政治复杂的世界中实现全球足迹多元化的中国公司，英国的中国贸易专员约翰·爱德华兹 (John Edwards) 表示，“公司在欧洲和英国拥有更多资本比在英国拥有更多资本更有意义我们”。 .

但他说，“……交易量低不是好事。对冲基金套利不好。从长远来看，这不是我们寻求的可行的融资渠道。”

一位中国律师表示，很多投资者都在用GDR换A股，一些券商甚至设计衍生产品来获取这些利润。

没有速战速决并不容易，需要时间，但证券交易所和政府官员正在撸起袖子。

近日，伦敦证券交易所集团（LSEG）和英国贸易官员访问了中国多个城市，推介英国资本市场。

开创沪港通计划的中信证券资深银行家 Wilson Xu 表示，当中国上市数量达到临界点时，流动性将会改善。

沪伦通于 2019 年启动，并于去年扩展至深圳和瑞士。 类似的项目将很快正式启动，以连接中国和德国。

SIX Swiss Exchange 指出，在当前充满挑战的市场条件下，对中国风险敞口的偏好较低，以及 GDR 工具的新颖性是导致交易量下降的因素。

因此，发行乏力——中国公司平均仅在六家交易所筹集了数亿美元——包括欣旺达电子有限公司和杭州巨星实业有限公司在内的几乎所有公司都不得不取消部分 GDR。套利活动导致的最短持有期。

甚至 SIX 的安排允许中国 GDR 每交易日进行约 2.5 小时的交易也无济于事。

伦敦证券交易所集团驻中国首席代表约翰·爱德华兹 (John Edwards) 表示：“他们将其压缩到这个非常小的窗口中，以挤压更多的流动性。这没有用。”不过他承认，问题并非六国所独有。

“对我们中的许多人来说，是的，你也看到套利基金参与进来，”爱德华兹在一次推广上海-伦敦网络的会议上说。

然而，中国公司对于进军欧洲的公开披露持积极态度，这为他们提供了另一种渠道来为其海外业务筹集资金和获取外汇。

欣旺达电子和杭州巨星未回应路透社的置评请求。 GreatStar 在早些时候的一份声明中表示，其在 GDR 中的剩余股份现在还不到最初发行的 50%。

寻求为中国 GDR 吸引长期投资者的公司面临的另一个挑战是，大多数机构投资者已经通过其他跨境渠道接触到中国股票，例如合格境外机构投资者计划或中港股权对接计划。 , 和院长。 渣打银行证券服务总监丁在最近的一次会议上表示。

伦敦正在研究先有鸡还是先有蛋的问题。

一位不愿透露姓名的英国贸易官员表示：“我们需要一定数量的上市公司才能获得足够大的投资者基础，这需要流动性市场。”

“拥有新的长期资本来源对于 Connect 项目的长期成功也至关重要，伦敦拥有它。”