中国的强硬措施让投资者感到困惑

国家发改委表示，“引导”外卖平台降低服务费将降低餐厅的运营成本。 它还表示，它将“要求”平台向受 COVID-19 打击最严重的“中高风险地区”的餐馆提供较低费用的折扣。

美团以近 70% 的市场份额在中国外卖市场占据主导地位，已被当局指示向其司机支付更多费用，并因涉嫌违反其市场主导地位而被罚款 5.33 亿美元。

按照国际同行的标准，这是一项低利润的交易，因此成本增加和费用减少的结合对本已无利可图的商业模式构成威胁。

去年，当局针对滴滴（拥有 90% 的市场份额），炸毁了其计划中的首次公开募股，表面上是为了保护其客户的数据。 它还面临着改善司机收入和条件的压力。

随着科技行业“改革”浪潮的继续，并继续缩小其价值和范围，当局面临着对经济增长和稳定的更大直接威胁。

过去一年，当局严格限制开发商财务杠杆的“三条红线”政策，已经动摇了过度杠杆化的房地产行业，该行业至少占中国经济的三分之一。

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以全球负债最多的开发商中国恒大为首，整个行业连续出现违约。 去年拖欠利息和/或离岸债券资产偿还的15家中国公司中，有10家是房地产开发商。

今年，开发商应支付约 600 亿美元的本金，其中约一半是外部债券。

尽管限制杠杆的规则有所放松，向金融体系注入流动性并鼓励当局提供更多住房贷款，但违约仍在继续。 随着越来越多的开发商显示出陷入困境的迹象——第三大开发商China Funkee的负责人最近告诉员工，公司正处于“最后阶段”——中国的房地产危机远未结束。

行业审计师在中国财政年度结束后辞职的浪潮突显了其岌岌可危的状态以及其财务状况仍然不透明的程度，即使对紧张的审计师来说也是如此。

具有讽刺意味的是，当局已求助于国有坏账管理公司——中国华融资产管理和中国信达资产管理——帮助重组陷入困境的开发商。 就在去年，华融本身在 2020 年亏损近 160 亿美元后，以 65 亿美元的股权注资获得了国有实体的救助。

在去年发生的行业颠覆性和价值颠覆性变化令人困惑的组合之后，人们预计今年将是整合的一年，而不是中国私营部门内部的更多改革。

坏账经理应该帮助重组陷入困境的开发商，从他们那里购买未完成的项目，并收回部分债务。 很明显，当局正试图稳定该行业及其对已经显着放缓的经济增长和稳定构成的威胁。

该部门对地方政府尤为重要，因为向开发商出售土地提供了大部分收入。 去年大多数地方政府区域的土地销售下降，一些县的收入下降了 20%。

由于开发商的房地产销售额比去年下降了 40%，而且房价继续下跌，地方政府将需要更多借贷——尽管它们面临着减少债务的压力——或者要求北京直接转移资金以满足中央政府的计划通过增加对基础设施的投资来提振经济。

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在去年发生的行业颠覆性和价值颠覆性变化令人困惑的组合之后，人们预计今年将是整合的一年，而不是中国私营部门内部的更多改革。

外国投资者在西方利率准备上升之际经历了市场急剧下跌，他们被中国天使的感知价值所诱惑，他们陷入了低通胀、利率下降的环境以及中央政府加大刺激力度。

在过去一周的事件之后，这些明显的里程碑正在重新评估。

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