中国最近的降息、影子银行混乱和资产紧缩给华尔街、ASX 200和其他全球市场带来了不利影响。

但现在中国的影子银行体系出现了新的麻烦，其形式是一家名为中植企业集团的大型但鲜为人知的中国投资信托公司，该公司因未能按期支付高收益投资产品而登上新闻头条。

价值约4.5万亿美元的投资信托市场是中国影子银行业监管松散的一部分。 信托本质上允许富有的中国人以其他中国参与者无法做到的方式放贷并投资于房地产、股票、债券和大宗商品。

信仰问题

毫不奇怪，中国政府成立了一个工作组来查明重庆问题的严重程度，投资信托的触角伸向了一些现在看起来有点不舒服的地方。

一个明显的例子是该国陷入困境的房地产行业。 7 月份房屋销售量下降，在经济复苏和开发商财务困境的背景下，对该行业的信心明显受到打击。 但问题远不止于此：房地产市场严重供过于求，负债累累，而中国的人口悬崖对需求造成了永久性的阻碍。

同样令人担忧的是投资信托行业面临的地方政府债务风险。 这里的违约担忧也在加剧，因为地方政府很难从土地销售中筹集到与过去一样多的收入（由于房地产行业的困境），并且面临着为刺激措施提供资金的日益增长的需求。

摩根大通银行分析师警告称，中国金融体系内可能出现“恶性循环”，信托行业对房地产行业的敞口占总资产的13%，并可能面临违约风险。 和地方政府债务。

人们担心的是，如果房地产开发商依赖投资，他们将无法为自己融资。

“信任违约可能会形成恶性循环 [privately owned property] 开发商的离岸债务，”分析师凯瑟琳·卢(Catherine Lu)本周写道。 “对开发商违约的日益担忧正在削弱投资情绪，因此，信托公司可能无法或不愿意更换现有的房地产相关产品。”

值得记住的是，中国的房地产开发商已经陷入困境五年多了——恒大是负债累累的害群之马的典型代表——而中国监管机构在很大程度上成功地阻止了国内和全球经济的蔓延。 命令与控制经济学有时会有所帮助。

但《中志》章节有两个重要信息。

首先，它提醒我们金融体系中相对较小的部分可能会引发大问题。 我们在今年的美国地区银行危机和去年的英国债券危机中都看到了这一点，这是由英国养老金部门使用外国金融产品引发的。 这些投资信托基金与中国经济重要部门之间的联系众多且非常模糊，造成了不确定性的双重打击。

这里的另一个信息是，虽然刺激措施将有助于中国的短期复苏，但它无法解决房地产和建筑业以及更广泛的经济中的三个最大的结构性问题：债务、人口和内需。 它们是非常大、非常复杂的问题。