中国最大的美元盈余之谜阻碍了世界市场

（彭博社）——自从“亚洲储蓄慷慨”被指责将美国利率维持在过低并引发次贷危机以来，前所未有的贸易顺差和创纪录的证券收入为中国提供了前所未有的美元储备。 .

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但与此不同的是，当中国积极将美元储备回收到美国国债时，中国庞大的外汇储备基本保持稳定。这意味着美元被发送到其他地方，但这恰恰证明了谜团所在。

当其中一些美元最终成为中国银行的大量存款时，该国国际收支状况中的巨大“缺陷和缺陷”就一团糟。尽管中国努力偿还对恒大集团等私营企业的债务，但很明显，美元正在为中国提供重要的支撑，以应对未来世界经济受到的冲击。

“很难清楚地了解中国的经常账户盈余是如何被回收的，”加拿大皇家银行资本市场驻香港的亚洲外汇策略主管 Alvin Tan 表示。尽管如此，美元意味着“无论中国面临什么样的经济挑战，国际收支或外债问题的风险都很小”。

今年前 9 个月的贸易顺差达到 4400 亿美元，而 2015-2019 年和 2020 年的平均贸易顺差分别为 3360 亿美元和 3250 亿美元。

与此同时，积极的政府零政策正在关闭该国的边界，将数百万中国游客和他们的储蓄留在国内。

一些分析人士认为，不断增长的经常账户使中国的决策者能够控制巨额债务，并在今年发起了一场期待已久的运动，以拆除其复杂的房地产行业。但这引发了一个问题，即对美国商品的需求是否会继续加速足以抵消中国债务增长放缓的影响。

“中国的宏观政策已成为美国经济增长的主要赌注，因为它试图通过经常账户来改变其信贷刺激，”JST Consultants 的约翰·杜雷克 (John Durek) 在最近的一项研究中写道。 “当对外账户顺差消失时，中国收紧了债务。

自 2014 年以来更多

国家外汇管理局周五公布了第三季度的收支平衡表。高盛集团研究人员写道，他们“自 2014 年初以来库存非常迅速”。虽然截至9月的官方储备比年初低，但它是一家卖美元的商店。

经济学家预测，中国将在周日发布 10 月份的数据时再次实现贸易顺差，这次约为 640 亿美元。

自 2001 年加入世贸组织以来，中国的经常账户——衡量贸易和投资的指标——在 2018 年第一季度首次下滑至负值，引发了人们对其对全球资本流动意味着什么的质疑。去年第一季度，由于冠状病毒控制措施关闭了工厂，它重新陷入亏损，但随着中国的出口机械恢复全速运转，它又重新浮出水面。

美元流入的一个影响是人民币目前的强势——这是今年亚洲兑美元表现最好的货币。但这不足以解释这些美元的情况。

渣打银行中国宏观战略负责人贝基刘表示，一种可能性是公司将大部分外贸收入留在了海外。

“这意味着增加的外汇储备主要由私营部门而非公共部门运营，”他说。

他说，中国私营部门公司不断增长的外汇资产将有助于减少市场波动，并为中国开放更多资本账户而不是上市做准备。

彭博经济怎么说…

“我们预计中国的出口将保持强劲，但同比增长可能会放缓，而国际旅行限制可能会在未来一两个季度继续存在，因此中国最大的经常账户顺差格局应该保持。”

David Gu，中国经济学家

中国人民银行货币政策委员会前委员黄一平告诉彭博电视，随着出口随着时间的推移走软，经常账户盈余将从这些高位回落。

“我认为这种巨额经常账户盈余非同寻常，”他说。 “一旦流行病结束，我们应该预计这些数字会出现一些默认值。”

然而至少就目前而言，美元仍在不断涌现。

由于大宗商品贸易顺差和外国人购买更多中国债券，高盛 9 月份的净资产约为 140 亿美元，高于 8 月份创纪录的 55 亿美元。

Stephen Jenn 的分析由总部位于伦敦的对冲金融和咨询公司 Eurizon SLJ Capital 进行，估计中国每年的贸易顺差接近 6000 亿美元，是有史以来第二高的。他指出，在 2007 年创下历史新高之后，国际收支保持不变。

其他关于美元回收的理论包括中国公司在海外投资或用资金资助与“一带一路”倡议相关的项目。

“疫情给世界造成了巨大破坏，其中之一是中国最大的贸易顺差，”曾在一份报告中写道。 “长期政府意味着这种光荣的贸易顺差消失需要时间。”

（在副标题“自 2014 年以来”之后的栏中更新了保留注释。）

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