中国房地产市场处于自由落体状态。 这对全球经济意味着什么？ | 奎真

D房地产行业一直是中国经济的一个谜。 在巅峰时期，它计算了 每季度 一个国家的经济产出是广泛衡量的。 它还看到北京和上海的人们支付与旧金山和纽约相似的房价。 四分之一的收入 美国买家。

现在很多人相信我们会看到一个 暴力总结 中国房地产市场。 政府要介入遏制投机，遏制所谓的“三高”问题：高物价、高信用、高金融化。 这种方法简直是戏剧性的。 房地产开发商的资金减少了。 今年早些时候，房地产销售下降了 20-30%。 没完成 人们走上街头，聚集在一起 停止支付抵押贷款 在抵抗之类的项目上。

许多中国最大的房地产开发商都在倒闭 去做 偿还他们的债务. 即使是那些幸存下来的人也资金紧张，流动性紧缩。 风险在于，楼市危机将拖累更广泛的经济，冲击供应商、建筑业的中小型企业以及家庭消费。 危险的是，银行系统是最小的 四分之一的资产 在物业中。

现在需要的是一场自我实现的危机：房地产开发商破产的前景，促使买家暂停购买，融资枯竭。 房贷市场的一些货币宽松和宽松是不够的：通过放宽房贷来刺激需求并不能解决问题。 救助包 大概是动不了针了。 尽管房地产开发商过去有不法行为，但政府应该给予他们更多的救济。 为了打破这个循环，政府需要发出非常强烈的信息并建立信任。

中国经济面临的短期压力是真实的，但中国并未经历严重的房地产危机。 一、中国家庭 历史最高 储蓄率，这将使他们能够相对轻松地处理利息支付。 这与 2008 年美国或欧洲的情况不同，当时负债累累的房主无法偿还本金。

和 住房需求依然存在：快速的城市化意味着新居民将想要在城市中找到一个地方； 在一个男性婚姻市场竞争激烈的性别倾斜国家，单身汉在拥有房产方面更“合格”。

一场全面的金融危机不太可能发生。 大银行是国有的，不能允许倒闭。 西方银行业不存在复杂、不透明的中介链。 中国房地产开发商的外国贷款人将不得不大幅削减开支，但对国际经济的连锁反应将是微乎其微的。 外国参与者通常对中国资产的敞口有限：今天， 低于 5% 中国股票和债券由外国人持有。 这与 2008 年金融危机之前在全球范围内公开的抵押贷款支持证券不同。

我们今天所看到的已经是过去 10 年中的第三大房地产市场周期。 政府干预有其理由：赢得中产阶级的心，首先要为他们提供经济适用房。 过热的行业对金融稳定构成威胁。 过去，时尚地产公司已经向与房地产无关的领域扩张，而许多企业则转向投资房地产，而不是专注于核心业务。

但最快、最激烈的市场降温方法会适得其反。 房地产市场的问题是结构性的，需要随着时间的推移得到解决。 一个这样的问题是中国的金融体系。 房地产投资的表现一直优于整体市场。 大约 80%的人口 拥有房产，而且比例惊人的高——据说在城市地区超过 20%，我看过估计占总数的 40%—— 持有不止一项财产。

另一个问题是“市长经济”。 地方政府出售土地以创收，并以土地作为抵押物大量借贷。 房地产通常是增长的催化剂：开发商建造住宅时，会带来基础设施投资、零售、服务和就业机会。 这就解释了为什么在过去十年中，地方政府的热情迅速从工业化转向大规模城市化——这是当地 GDP 增长最快的方式。 它让开发商可以自由发挥杠杆作用、囤积土地和过度扩张。

政府希望看到房地产行业从“时冷时热”转变为相反的方向。 这不仅需要严格的控制，还需要从根本上改变国家的经济结构。 以有序的方式将经济从房地产中转移出去，需要灵巧的导航和轻触头部——一些政府已被证明特别擅长这一点。