中国和日本正在经历通货膨胀的阶梯

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在一个奇迹般的红海分裂时刻，日本书店专门摆出了一个书架，专门展示一种在过去三十年里需求量几乎为零的文学类型：《通货膨胀与应对之策》。

主题如 通货膨胀的日本：物价无限高的时代即将到来 和 通货膨胀不可避免的世界，语气笼统、警告、严肃。 这些著作判断，日本在2021年底进入了持续20个月的消费者价格上涨，这不仅标志着多年停滞和通货紧缩后的一场深刻的经济转变，而且也是一场心理、社会和划时代的转变。 总的来说，感觉很完美。 日本的通货紧缩经历出人意料地持续了很长时间，而且造成了极大的破坏。 如果现在真的结束了，那么在体制外工作就很奇怪了，尽管该国正准备应对通货膨胀成为下一个问题。

与此同时，北京方面可能会认为，日本与通胀挂钩的产出现象值得特别密切关注，因为这两个经济体正在跨越阶梯：日本从脚踝上拍下了通货紧缩的最后一根触角，而中国则无奈地投入了它的怀抱。

中国经济在全球经济增长中占三分之一，上周证实中国已陷入通货紧缩，这是一系列严峻经济消息的一部分。 令人震惊的高青年失业率、疲软的资产价格和过度负债的企业部门正在对需求造成压力，疲软的消费者价格是 7 月份温和但不可否认的负面背景。

对于一些人来说，这种交叉为一项引人注目的智力活动提供了另一个数据点：将北京的经济挑战与 20 世纪 90 年代初东京“失去的几十年”进行比较——正如穆迪经济学家斯蒂芬·安格里克所做的那样——让它们变得“奇怪”。

一系列相似之处以及老龄化的中国现在是否会在类似的长期时间范围内反映日本的困境的问题是合理的。

日本的资产价格泡沫在 20 世纪 80 年代末破裂，形成了中国现在正在积累的陷入困境的银行和负债累累的企业集团。 日本失去的几十年的所谓资产负债表衰退的威胁现在已经笼罩在中国企业的头上。 正如中国同行现在的部分做法一样，30年前，日本企业因拖欠债务而不愿借贷或投资，最终迫使其劳动力降低了对工资大幅增长的预期。

日本家庭对消费失去信心； 竞争摧毁了定价权； 需求减弱，通货紧缩随之而来。 在那些看到日本化的人眼中，中国现在正在经历同样的事情。

但对中国长期出现日本式通货紧缩下降的担忧是否多余？ 花旗银行和其他银行的经济学家警告投资者不要过度解读本月的消费者价格数据。

但随着时间的推移，这种情况仍然存在改变的风险，而且这种情况持续的时间越长，日本的经验就越具有现实意义。 因为无论所有新出版的通货膨胀书籍中的分析和建议多么重要和有用，最大的启示价值是它们都需要写。

他们中的许多人就如何在一个一切都不再有效的时代进行投资提供了建议。 通货紧缩更深层的行为影响之一是日本家庭将大部分储蓄保留为现金的方式——并且适应现金的压力较小——现在这种情况可能会突然逆转。

这些书是为生活在一个经济突然疏远的国家的人们提供的指南。 中国需要了解其生活在通货紧缩中的一些习惯有多根深蒂固，以及它能在多大程度上超出早期预测来结束通货紧缩。

但第二个更重要的启示是，书籍的语气必然带有攻击性。 对于日本来说，通货膨胀可能远不是一个坏问题，但它可能比通货紧缩更糟糕。

与此同时，北京也深知这一点，这就是为什么即使是价格下跌的长钟也能相对宽松。 30年来，通货紧缩作为一场危机，在日本引起了严重的社会动荡：通货膨胀可以在一夜之间引发麻烦。

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