中国华融债券偿还未能消除投资者疑虑

香港——陷入困境的国有金融公司中国华融资产管理公司周四成功完成了自 4 月份爆发违约担忧以来最大规模的债券赎回，但投资者仍对其长期健康状况及其同行的健康状况感到担忧。

据两位知情人士透露，该公司最初成立的目的是管理中国工商银行提供的不良贷款，并按时偿还了 9 亿美元的债券。

据彭博社报道，上周末，华融还偿还了 5 亿元人民币（7830 万美元）的地方债券。

然而，华融到期债券的交易价格表明投资者仍然认为违约的可能性很高。 根据 Refinitiv 的数据，明年到期的 3.75% 息票债券周四交易价格为 76.6 美分，而 4.5% 的永续债券交易价格为 59.9 美分。

中国信达资产管理、长城资产管理和中国东方资产管理发行的债券并没有产生更好的结果。 根据 Refinitiv 的数据，这三人连同华融拥有 1,357 亿美元的未偿还国内外债券，但它们将在从全球总资产最大的银行系统中抽走飙升的不良贷款方面发挥重要作用。

Refinitiv 的数据显示，信达 2031 年 1 月债券的收益率周四升至 3.6%，而中国东方永续美元债券的收益率达到 3.67%。 收益率与债券价格相反，是自华融于 3 月底首次因未设定公布年度财务业绩的最后期限而震撼市场以来的最高水平。 同时，长城永续债收益率创历史新高4.465%。

“有人担心至少华融的部分债务将不得不由其他陷入困境的资产管理公司接管，”交银国际驻香港的研究主管郝宏表示。 “中国哲学是让更多人承受痛苦，直到可以承受为止。”

洪最终希望华融能得到“结构化解决方案”，其三个同行也获得注资。 然而，考虑到高风险，他预计投资者在当局制定解决华融问题的详细计划之前仍会感到焦虑。

媒体报道称，政府正在考虑一系列措施，包括救助、国家投资基金注资以及为四大资产管理公司成立控股公司。

华融的多数股权归国家财政部所有，但其股票在香港联交所上市； 那里的交易自 4 月 1 日起暂停。

虽然财政部对华融的情况没有多说，但中国银保监会在 4 月份表示，它正在保持充足的流动性和正常运营。

北京于 1999 年成立了四大债务管理公司，当时该国的银行都在努力应对后来占其贷款账簿五分之一的坏账。 随着时间的推移，在广泛的债券市场融资的帮助下，公司扩展到提供其他金融服务，包括贷款、信托和投资管理。

自 2018 年时任总统赖小民被捕以来，围绕哈龙的担忧有所上升。 他因受贿和娶两个妻子而被定罪，五个月前被处决。 这位资产管理公司的大部分问题都源于他在任期间的过度行为，当时华融利用轻松获得的廉价融资扩展到一个不相关的业务。

4 月，惠誉评级将华融的评级从“A”下调三个等级至“BBB”，理由是担心政府对该公司的支持力度。 穆迪投资者服务公司将其评级下调一级。 相比之下，标准普尔全球评级周三确认了其“BBB+”评级，同时指出仍在研究信用评级下调的可能性。