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这就是中国管理人民币的方式

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观察中国人民银行如何处理外汇市场的“有管理的浮动”制度并不容易:中央银行有各种工具可供使用,包括公开的和隐藏的。 有些比较透明,比如每日参考汇率; 其他则含糊不清,例如中国当局可能会秘密敦促银行不要在自营交易中押注人民币。 随着人民币兑美元汇率跌至 7,预计当局将审查停止兑人民币单向押注的可用方法。

1.每日修复的意义是什么?

这是中国人民银行影响货币的最明显工具。 它在北京时间上午 9 点 15 分为每个交易日设定一个参考汇率,允许人民币双向波动 2%。 该汇率考虑了包括前一天下午 4:30 正式收盘、人民币兑一篮子货币的走势以及其他主要汇率变化等因素。 因此,在官方收盘时鼓励走低允许央行在不发出破坏政策或市场稳定的强烈信号的情况下进行较弱的定价。 了解整合背后的政策信号的一种方法是将其与市场预期进行比较。 高于或低于预期的参考利率通常被认为是来自北京的信号。

多年来,改革进程经历了多轮改革,目标是使其更加透明和市场化。 中国于 2006 年 1 月开始允许人民币兑美元汇率在 0.3% 以内进行交易,次年 5 月扩大至 0.5%,2012 年 4 月为 1%,2014 年 3 月为 2%。2015 年 8 月,中国贬值人民币 国内市场正处于十年来最剧烈的外汇改革之中。 为了使改革更加透明,中国人民银行(PBOC)列出了银行在报价时需要考虑的因素。

3. 中国人民银行如何指导固定利率?

2017 年,中国人民银行 (PBOC) 在商业银行用来计算和贡献北京每日参考利率的稳定公式中引入了“逆周期因素”。 采取这一步骤是为了避免当时央行认为过于薄弱的改革。 在 2020 年 10 月贷方停止使用该代理之前,该组件于 2018 年被移除并重新安装。 由于钉住预期差距扩大到无法通过基于正常钉住模型的计算来解释的水平,市场猜测 2022 年人民币将再次重新获得支撑。 截至9月初,还没有官方确认。 据说一些提供固定利率的银行已经修改了他们的模型,以阻止 8 月份的人民币贬值,但并未将这种变化归因于该工具的回报。

4. 中央银行还能做什么?

中国人民银行(PBOC)的最新工具之一是所谓的外汇准备金率,它决定了银行需要作为准备金持有的外币存款的数量。 这一变化允许中央银行控制银行系统中外币的流动性; 例如,降低比率将缓解外币供应,从而支撑人民币。 中国人民银行在 2021 年两次上调该比率,包括从当年 5 月的 5% 上调至 7%,再从 12 月的 7% 上调至 9%,然后于 2022 年 4 月下调至 8%。这些变化,它的百分比自 2007 年以来一直没有变化。

5. 不太正式的措施呢?

中国官员在需要时会毫不犹豫地提高或降低其货币汇率。 中国人民银行(PBOC)对货币的标准线是,人民币将在合理均衡水平上保持基本稳定。 然而,在 2022 年 1 月人民币处于 2018 年以来的最高水平时,中国人民银行副行长刘国强表示,“市场和政策因素将有助于纠正任何短期偏离均衡水平的情况。” 此外,为引导市场预期,中国人民银行(PBOC)倾向于引用中国外汇管理委员会的数据,中国外汇管理委员会是由主要内部市场参与者在监管机构指导下成立的行业组织。 委员会发布的一些指导方针可以针对特定的交易。 2021 年 11 月,银行被敦促审查自营交易量,以“改善风险管理”,随后美元和人民币的日内现货交易量大幅下降。

6. 反对投机怎么办?

2016 年和 2018 年,当中国想要遏制跌势时,增加离岸押注人民币的成本是一种策略。关键是要摆脱流动性——香港是迄今为止最大的市场——因此交易者必须支付更高的利率借入人民币。 这可以通过代理银行购买货币或拒绝将其供应借给其他银行来实现。 中国人民银行(PBOC)也可能增加在香港发行人民币债券。 对于内部市场,中国人民银行(PBOC)有额外的工具来增加人民币空头的成本。 2018年中美贸易战期间,人民币兑美元汇率下跌约7时,央行对期货交易实施20%的风险准备金要求,为期货市场购汇降温。 该法律持续了两年,直到中国人民银行(PBOC)在人民币反弹后于 2020 年废除该法律。

7. 资本管制呢?

控制资金进出该国是最直接的工具之一。 2015 年人民币贬值后,中国采取行动遏制资金外流,从中国公司的海外收购到消费者在香港购买保险单,一切都受到限制,而且几乎没有放缓的迹象。 相反,政府在 2021 年鼓励资金流入,为内地投资者开辟与香港的新渠道,以利用离岸债券市场和理财产品。 随着美联储在 2022 年开始收紧货币政策,中国国有企业在审查新的海外支出和投资计划时被要求格外谨慎。 央行还可以调整对金融机构和企业的对外借贷限额; 这些举措中最近的一次出现在 2021 年初。

8. 外汇储备呢?

中国的外汇储备超过3万亿美元,位居世界前列。 政策制定者在 2015 年贬值后抛售数十亿美元以支撑人民币。 虽然这可能是一个有用的指标,但它也受到美元大幅上涨的影响,这可能导致中国宣布的储备下降。 这些下降不一定是干预的结果,而是因为中国库存中的非美元资产兑美元会下降。

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