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美元如何击败股票和债券并损害主要公司

对于大多数投资来说,这是艰难的时期。 但这是美元的一个很好的延伸。

如果您没有出国旅行并将美元兑换成欧元、日元或几乎任何其他主要货币,您可能不会注意到。 但可以肯定的是,许多标准普尔 500 指数的货币交易员、首席执行官和经济学家都有。

美元指数衡量美元兑其他六种重要货币的价格,目前徘徊在 20 年来未见的水平。 自年初以来,增长了 8%; 在过去的 12 个月里,它上涨了 14%。 仅今年一年,美元兑日元就上涨了 13% 以上。

美联储近期收紧货币条件的举措可能会进一步刺激美元。 美联储决策者周三决定将短期利率提高半个百分点,并在 6 月开始削减其 9 万亿美元资产负债表上的债券。

继续加息可能是美联储降低通胀努力的一部分。 虽然预计更高的利率会使股票、债券和抵押贷款利率更加波动,但它们很有可能会烧掉美元。

从本质上讲,外国资金涌入美国公司和投资导致美元升值。

事实上,各种破坏股票和债券市场稳定的行动共同推动了美元兑其他货币的升值。 其中包括联邦利率的提高、俄罗斯在乌克兰的战争、对俄罗斯的全球制裁、大宗商品价格飙升、中国的停摆以及欧洲和日本的经济放缓。

在全球经济步履蹒跚和地缘政治不稳定的背景下,全球对美国国债等相对安全和高收益资产的需求猛增。 美国经济可能处于岌岌可危的境地,但与其他国家相比,它已经从大流行性衰退中恢复得很好,市场保持深度和相对稳定,政府债券的利率也很慷慨。

美联储通过提高利率来对抗通胀的承诺预计将提高国债收益率。 与德国、日本和中国等国家的低收益债券相比,这可能使其更具吸引力,这些国家的国内货币条件已经放松而不是收紧。 它已经产生了不一致或广泛传播。 这些是 10 年期政府债券收益率。

  • 美国,约 3.1%。

  • 德国约为1.1%。

  • 日本,不到 0.25%。

即使是高于美国的中国债券收益率最近也低于美国国债。

“过去两年全球同步宽松政策已经让位于央行政策的迅速分歧,导致货币市场波动”并推高美元,摩根士丹利财富管理 在笔记中说 周一给客户。

美元升值对全球经济产生了重大影响。 一方面,它促成了崛起 美国贸易逆差,在三月份创下新高。 更有价值的货币使进口更便宜,出口更昂贵,在世界市场上的竞争力下降。

另一方面,它降低了美国的通胀压力。

“美国是一个消费大国,美国人每年消费的一半以上是在国外制造的,”他自己的公司 Rosenberg Research 的首席经济学家大卫·罗森伯格在接受采访时说。 “随着美元升值,这些进口商品的成本下降。这些下降的成本将反映在 CPI 中。我们还没有看到它首当其冲。”

摩根士丹利财富管理公司首席投资官 Lisa Chalet 表示,由于石油等以美元计价的商品价格上涨,美元走强减轻了美国的部分通胀影响。

“美元与大宗商品价格同时上涨是不寻常的,”她说,这主要是由于俄罗斯在乌克兰的战争。

但如果美联储认为经济过于疲弱,无法应对更高的利率,并且“踩下刹车,没有像大家想象的那样迅速收紧货币政策,”她说,“那么美元将会走软,我们仍然会商品通胀率很高,我们可能会跌跌撞撞。“陷入真正的滞胀。” “这就是为什么现在对经济来说是一个非常危险的时期,”她补充说。

罗森伯格先生说,在美元已经帮助降低通胀的情况下大幅提高利率,美联储可能会将经济推入衰退。 美联储主席杰罗姆·H·鲍威尔(Jerome H. Powell)在周三的新闻发布会上表示,通胀过高,美联储无法消除。

“我认为我们很有可能在不出现衰退的情况下恢复价格稳定,”鲍威尔说。

美元升值让许多跨国公司的日子变得艰难。 除了供应链中断和通货膨胀之外,他们还必须担心美元升值对其收益的影响。 这是华尔街的财报季,这个话题一次又一次地出现。

该公司首席财务官卢卡·梅斯特里 (Luca Maestri) 告诉分析师,美元正在损害苹果本季度的收入。 “在外汇方面,我们预计我们的年增长率将受到约 300 个基点的阻力,”他说。 这意味着负 3% 的影响。

同样,宝洁公司首席财务官安德烈·肖尔滕(Andre Scholten)表示:“我们看到成本压力又迈出了一步,汇率进一步对我们不利。” 他表示,美元的损失可能是“对本财年收益造成 3 亿美元的税后阻力”。

这些外汇损失传递到股票市场。

研究 2018 标准普尔道琼斯指数 我发现,当美元走强时,最不依赖外国收入的标准普尔 500 指数公司往往表现良好。 这似乎正在发生。

标准普尔 500 指数的一个子指数——美国标准普尔 500 指数的收入敞口指数,充斥着伯克希尔哈撒韦、联合健康集团、家得宝和摩根大通等本地公司——今年截至周四下跌了 6.2%。 当您将该指数与国际同行标准普尔 500 外国收入风险指数(下跌 15.7%)进行比较时,这是一个巨大的回报。 最大的外国指数成分是苹果、微软、Alphabet 和特斯拉。

虽然直接大量押注美元是危险的,但通过交易所交易基金可以做到这一点。 例如,美元指数看涨基金拥有 Invesco DB 获得 今年为 8.1%。 相比之下,标准普尔 500 指数下跌 13%,美国彭博综合指数下跌 11.1%,这是债券的共同基准。

但在从这个比较中得出实际结论之前,请记住美元不会永远继续上涨。 事实上,Chalet 女士建议,朝相反方向下注可能是有意义的。

她说,如果你有足够的耐心和毅力,将资金投资于具有国际影响力的公司并投资于日本等受到冲击的市场,可能是一个很好的反击举措。 同样,受疫情和乌克兰战争重创的许多新兴市场的股票和债券价格也变得有吸引力。

中国股票和债券也可能是很好的机会。 “我怀疑,当中国因新冠病毒而摆脱封锁,其经济真正开始复苏时,其他新兴市场经济体也会随之而来,”沙利特女士说。 “这可能在美元走弱时发生。”

或者可能不是。 正如我在 2015 年美元的另一波上涨浪潮中指出的那样,美国财政部长通常会说他们更喜欢强势美元,即使经济状况不值得这样做。

像这样,很大程度上是因为美国的货币政策与其他主要国家的货币政策不同步。 其副作用是,美国游客的钱得到了更多,但美国出口商却遭受了损失。

美元的胜利并没有持续多久。 也许这也不会发生。

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