恒大并非中国金融体系的唯一风险

S。关心 不良信用是中国经济的一个常态。 最新的是恒大，这是一家复杂的开发商，威胁要关闭房地产行业。 该公司还在银行和影子贷方周围建立了可以到达中国金融体系阴暗角落的帐篷。 即使恒大能抓住眼球，另一个危险也出现了：小银行的裙带资本主义。

政府对房地产外汇的压制将恒大推向了崩溃的边缘。 其他主要开发商被 5 万亿美元的债务拖累。 人们普遍猜测其中之一佳兆业在付款方面也遇到了困难（这要求投资者“有时间和耐心”）。 随着更多贷款的涌入，混乱将会加剧。 据日本野村银行称，房地产行业预计在 2022 年第一季度偿还 200 亿美元的离岸证券，是本季度规模的两倍多。

外国投资者很快就了解风险。 中国垃圾美元债券的收益率停滞了 24%，导致大多数供应商退出市场。 一些购房者已经停止购买，因为他们担心将存款交给实力较弱的公司。 这座大楼停在恒大的1000个或更多项目上。

目前尚不清楚谁遭受了损失。 许多开发商使用空壳公司来掩盖他们的债务，而股市监管机构则让投资者蒙在鼓里。 11月8日，美联储警告称，中国的房地产问题正在威胁世界经济。

房地产贷款的损失会影响银行系统，但影响程度还有待观察。 但正如我们本周所解释的那样，贷方还面临另一种风险。 裙带资本主义已经在该国的中小型银行中发展起来。 由于最大的国有银行更愿意向其他国有企业提供贷款，私营公司和企业家纷纷购买银行股份，希望获得信贷。

涉及的银行通常很小，但它们增加了一个大问题。 经济学家 据估计，多达 20% 的商业银行系统可能与雇主或私营企业有密切联系。 已经有轰炸了。 2019 年一家小贷方倒闭，导致银行间贷款利率飙升； 更多的失败接踵而至。 直到最近，恒大还在中国东北拥有一家控股银行，据报道，它因涉及约 1000 亿元人民币（合 157 亿美元）的关联交易而受到调查。

中国国家主席习近平表示，政府控制是应对财产和银行威胁的方法。 为了清理建筑工地，地方政府正在限制一些未完成的项目。 许多小银行的法人股东被强行驱逐并由地方政府的物业经理取代。

这暴露了季先生经济哲学的局限性。 国家控制的扩大可以防止绝对的恐慌，因为它表明几乎所有银行都被政府注销了。 但它没有承认有关经济的一个重要事实。

许多影响中国市场的扭曲是由严格的政府控制造成的。 在许多私营公司中，本能地与债权人打交道是应对歧视他们的国家主导的银行系统的一种方式。 习近平可以成功扭转政府权力，避免突然恶化的债务危机。 但他不愿遵守规则、平等对待政府和私营公司并向投资者提供预测，这将确保金融体系在未来面临更加危险的解体。 ⁇

这篇文章发表在印刷版的标题部分，标题为“中国的其他信用问题”。