央行官员说话严厉，但他们无法以这种方式对抗通货膨胀| 菲利普·英曼

C这些天，内陆银行家们像陆军将军一样出现在舞台上。 他们吹嘘自己的火力，并声称他们将粉碎他们的长期对手通货膨胀。 没有人能在战争中幸存下来。 附带损害将是巨大的。

星期四的一周， 英格兰银行 它将自去年 12 月以来第七次加息，可能升至 2.25%，并将向金融市场传达 Threadneedle Street 尚未完成对抗通胀的信息。

结论应该是更多的利息增长即将到来，可能从今天的 1.75% 提高到 3.5% 甚至 4%，将平均抵押贷款利率推高到 6% 以上。

一旦CPI 7月跃升至10.1%大多数花旗分析师认为该银行将 增加借贷成本 在其下一次会议上，并继续将其提高到明年。

与此同时，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德周四表示，“必须采取坚决行动”，此前 空前上涨 0.75 个基点 欧元区利率为1.25%。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）最近一次亮相时可能也穿上了军装，作为他的新标杆。 。 说 怀俄明州杰克逊霍尔央行行长会议上个月，美联储将“积极”使用其工具来控制利率。

上周，他再次踏上战争之路，称他将“坦率而有力地”采取行动，然后补充说：“我们必须继续这样做，直到工作完成。”

鲍威尔和拉加德与区长站在一起 英格兰银行安德鲁·贝利 (Andrew Bailey) 在提出采取行动的论点的前提是，较高的利率可以抑制系统中当前的通货膨胀，主要是由较高的能源价格及其溢出到较高的运输和食品价格所推动的。

沉重的借贷成本也将面临所谓的第二轮效应，即工人涌入要求高工资以弥补通胀对生活水平的负面影响。

由于缺乏支持性证据，这些论点被削弱，导致央行行长被希望银行控制自己手中的政客和经济思维惯例推到有男子气概的位置。

经济理论认为，高通胀鼓励消费者增加支出，而不是冒险持有在一年内价值降低的现金。 高昂的借贷成本抑制了这种冲动。

但最近的研究表明，购物者知道高通胀是经济陷入困境的一个相当好的迹象，他们的反应是停止消费并增加储蓄。 他们可能想要一份新工作并增加工资，但对经济衰退的恐惧正驱使他们坚持现有的工作并吞下所提供的工资增长。

最新的标准普尔全球英国就业市场调查发现，8 月份的工资增长降至 3 月份以来的最低水平。 为什么是三月？ 因为那时工人们有信心大流行已经结束，情况正在好转。

当我们仔细研究通货膨胀的性质时，中央银行的情况会变得更糟，而通货膨胀主要是进口的。 大多数受影响的进口商品是能源和食品等必需品。 个人和企业必须购买能源和食品，因此货币政策对购买量的影响不大。

缺货是导致门店价格居高不下的另一个因素，但如果这个问题可以追溯到这个 中国工厂因 Covid-19 而关闭英国加息将不会再次产生影响。

美国投资银行花旗集团前首席经济学家凯瑟琳曼给出了另一个大幅加息的理由。 它说只要美联储和欧洲央行在推进，英格兰银行也应该推进，或英镑 与美元平价下跌.

她的观点是，在竞争激烈的世界中，资金流向利率最高的地方，也就是美国，那里的基准利率已经在 2.25% 到 2.5% 之间。 她说，鉴于英国对进口的依赖程度，英镑贬值会带来更多的通胀压力。 因此，除非货币政策委员会果断采取行动，否则它将落后，英镑也将落后。

然而，这一立场仅仅证实了所有央行都输了——基于缺乏证据证明它们会产生预期效果的加息。 低利率鼓励鲁莽投机； 在一个理想的世界里，利率会高到足以让金融机构在赌博前三思而后行，主要是在财产方面。

然而，在危机中，低利率是救命稻草，尤其是当许多人和公司被鼓励承担高水平的债务负担时。

因此，在给自己颁发勋章之前，央行行长们必须承认，降低通胀的手段掌握在他人手中。