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中国重新开放的途径 – 宏观业务

高盛对此颇有一套。


  • 中国重新成为焦点:许多头条新闻再次将中国放在首位和中心,并提振了中国房地产市场。 在本报告中,我们总结了对近期发展的解读,并根据香港和台湾重新开放的经验推导出相关参数,反思中国可能的政策和轨迹,并利用这些参数制定了四种情景。
  • 近期事件的三读:虽然近期新冠病毒政策在局部发生了一些变化,但我们并不认为中国已经放弃了零新冠病毒政策(ZCP)。 相反,我们将它们视为中国政府准备退出的明确证据,同时试图将控制 Covid 的经济和社会成本降至最低。 产品持续几个月,在此过程中可能会遇到挑战。
  • 香港和台湾经验的三个教训:由于大多数人口在重新开放前未被感染、老年人疫苗接种率低于许多经济体以及文化相似性,我们认为香港和台湾的重新开放非常适合中国大陆。 他们的经验表明,当病例上升并在重新开放期间持续一段时间时,更高的疫苗接种率是安全重新开放的关键,并且流动性会随着病例的增加而急剧下降。
  • 中国重新开放的四种情景:我们从两个维度制定情景:时机(立即或延迟重新开放)和方式(管理/持续)。 我们的基本案例 ZCP 在 4 月重新开放后仍将关闭。 在这种情况下,医疗产品有时间在明年经济成本适度增加的情况下显着改善健康结果(2023 年 GDP 增长率降低 0.3 个百分点)。

在“几乎没有限制的有效重新开放”(情景 1)中,尽管 Covid 病例迅速增加,但我们将看到立即重新开放,几乎没有政策限制。 在这种情况下,我们可以看到 covid 控制政策指数迅速下降,但重新开放的初始阶段对运动来说是一个巨大的成功,因为政策控制很少,病例数会增加,卫生系统可能紧张。 压力。 感染初期后运动可能会急剧恢复。 因此,在这种情况下,2023 年全年 GDP 增长将比我们的基准(短期 ZCP)高 1.1 个百分点,而 2024 年全年 GDP 增长将低于我们的基准(重新开放/重新开放已经发生在2023 年)。

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